上市公司年报进入密集披露期，今年不少上市公司给出了诱人的分红方案，远超过定期存款甚至余额宝收益，主力军正是前期低迷的蓝筹股。不过，南都记者采访的多名机构人士称，不能简单地把高股息率与高回报率相提并论，投资者买入股票，分配红利是一种回报，但更高的回报是在股价稳定并且上涨这个基础上。信达证券策略研究员王小军认为，上市公司今年高分红一方面因为证监会鼓励分红，引导资金进行价值投资，另一方面，传统行业的企业没有合适的再投资项目，分红也是现实需求。西部证券策略研究员王璐判断，短期看蓝筹股的下跌空间不大，很多资金看重高分红或送转的公司并非为了价值投资，更多是寻求安全边际或获取价格的波动收益。

南都制图

目前70多家公司的股息率超过一年期银行定存利率3 .2 5%，23家公司的股息率超过理财通最近5 .3 7%的年化收益率。在70余只股息率跑赢一年期定存基准利率的个股中，蓝筹股比例超过80 %。

多家上市公司股息率超余额宝

上市公司分红成为年报披露期的一大亮点。今年上市公司的分红比例很高，2010年至2012年，境内实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%，现金分红比例分别为18%、20%、24%。截至目前，a股上市公司家数占比为73.18%，现金分红比例约29%。

而上市公司分红王的桂冠也不断被刷新。美的集团以“1股转1.5股派2元”的方案成为a股2013年最大的送转王，而目前分红比例最高的上市公司为贵州茅台，“1股派4 .374元(税前)”的方案被称之为“现金奶牛”。

“每股分红只是看起来很美，股息率才是分红力度的判定指标。”上海一家不便具名的券商研究所负责人向南都记者分析称，茅台每股分红虽然高，但股价也高，股息率只有不到3%。

南都记者统计发现，目前70多家公司的股息率超过一年期银行定存利率3.25%，23家公司的股息率超过理财通最近5.37%的年化收益率。在70余只股息率跑赢一年期定存基准利率的个股中，蓝筹股比例超过80%，上汽集团股息率最高，达8.65%，华电国际、四大国有银行、宁沪高速、雅戈尔等13家公司股息率也在7%，集中在汽车、银行、电力等主板公司。

“今年的分红力度加大有政策引导的因素。”信达证券策略研究员王小军向南都记者表示，证监会鼓励上市公司分红，并明确现金分红与再融资挂钩，同时，分红的多属稳健的传统行业，共同特点是成熟度较高，利润增速下降，投入再生产收益不高，还不如将利润分掉。

分红行情与蓝筹行情是巧合

在近一两周中小市值股票集体调整的同时，主板的蓝筹股却异常活跃，高分红的股票是否值得投资?

王小军认为，目前市场的特点有风格转化的表象，但与分红没有决定性的关系，这只是次要因素。

“蓝筹股活跃是因为没有太多的热点。”西部证券策略研究员王璐向南都记者称，资金无处可去，对成长股特别是创业板个股的业绩不看好，而地产和银行等蓝筹股短期表现稳定。

在王小军看来，如果单纯从分红的角度看，加大分红是引导资金进行价值投资，一个蓝筹公司一年百分之十几的利润增速，资金有7%的收益很稳健，如果股价变动不是很大，资金每年获取这个分红率就可以了。

瑞银(21.09, -0.06, -0.28%)证券李宗彬也认为，低估值和高分红分将使a股开发商极具吸引力，对于市盈率处于历史底部的开发商来说，将分红比例提高到30%，对股价有相似提振作用。近期保利地产、新湖中宝、荣盛发展的大股东，均在二级市场增持公司股票，显示控股股东认为上市公司价值被低估。当期股价被低估也使有再融资计划的a股开发商面临挑战，这两类开发商有可能通过提高分红比例来提振股价。

股息率须考虑是否能填权

“股息率是投资的一个重要参考，但非唯一因素”。上述券商研究所负责人称，比如有的银行高分红后往往大笔再融资，对市场杀伤力很大，股价波动大，对投资者来说是种折磨。

“通过股息率获取正收益的前提是要填权，如果股价跌幅大于股息率，那获取分红还有什么意义?”王璐认为，目前看，高分红的大蓝筹股的填权概率不是很高，短期看，高分红如同高送转，只是资金炒作题材。“分红后总市值是缩水的，股价也会下跌”，她进一步分析称，而股价是否回到除权前，要放在较长的时间内考虑才有意义，就银行股来说，政策偏紧、互联网金融冲击和汇率下跌等利空云集，短期填权概率不大。公司分了红，市值下降，股价就会下来，哪个机构会为了分红，等着除权后股价下跌?

“我也觉得这个对资金的吸引力不大。”王小军表示，国内的基金经理每季度考核一次，他们配置蓝筹股更多考虑股价波动空间较小，股息率是次要的因素，更考虑股价波动;除非保险资金等机构，持有一两年以上，对股息率较为看重。同样的逻辑，追捧高分红个股，对于散户来说意义也不大。

王璐也认为，现在买蓝筹的资金更多的考虑是投机，等待蓝筹借高分红概念爆发。从这一两年来看，高分红高送转概念并不太活跃，普通投资者很难把握。如果一定要关注高送转高分红个股，要选择业绩预期好、估值不是很高的，目前年报、季报公布接近尾声，题材炒作会降温，后续真正吸引资金的还是业绩好、估值低的个股。

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