报告要点

板块龙头迎来估值修复行情

7月份丹甫股份、开能环保、康盛股份等概念主题股延续抢眼表现;此外,在地产放松预期加强使得板块估值压制因素缓解及沪港通政策利好低估值、高分红蓝筹影响下,板块龙头估值迎来明显修复,其中美的集团、青岛海尔及老板电器等权重股均表现良好,其共同推动板块整体涨幅达6.93%;但在大盘强势反弹背景下,板块仍分别跑输沪深300指数及上证综指1.62及0.55个百分点。

空调:内销出货依旧抢眼,出口增速低位徘徊

虽然6月份全国大部分区域天气表现较为一般,但空调出货仍维持较好增长,其主因仍在于行业内生性需求存在;而从当月来看,5月下旬高温刺激下渠道库 存加速消化及终端安装卡增速较好使得经销商备货热情提升,从而使得内销增速表现抢眼;不过受海外天气及新兴市场能效政策调整等因素影响出口表现依旧低迷, 而基于海外经济企稳及新兴市场需求释放,出口增速有望企稳回升。

冰洗:冰箱出口表现优异,洗衣机内销增速转正

考虑到国内冰箱保有量相对饱和且需求透支较为严重,冰箱行业内销出货跌幅虽有收窄但难言实质性改善,而随着海外市场经济逐步回暖带动行业出口延续涨 势,其表现明显优于内销;洗衣机内销在连续两个月同比负增长后,本月增速转正,考虑到三四级市场洗衣机需求仍有一定增长空间,我们认为今年内销有望延续稳 健表现,此外本月洗衣机行业出口增速维持高增长,基本符合预期。

黑电:基数效应助内销大涨,出口增速有所回落

6月彩电内销同比大涨,主要是由于去年同期节能政策退出导致基数较低,基于地产装修需求及农村市场更新潜力释放,预计下半年彩电内销表现将逐步复苏;“世界 杯”结束后行业外销需求出现预期中回调,但在海外市场经济持续复苏背景下出口整体表现仍明显优于内销;此外,在中小尺寸面板供给收缩、出口增速回升及大屏 电视占比提升背景下中小尺寸面板价格企稳趋势较为明显。

维持行业“看好”评级

政策放松预期存在使得家电板块估值压制因素得到缓解,此外沪港通政策推进明显利于蓝筹估值修复;基于我们前期披露的中报业绩前瞻,龙头白电及厨电相 关上市公司中报业绩均有抢眼表现,从而使得其在叠加估值修复逻辑下板块中报行情有望得到增强;综上,我们维持行业“看好”评级,持续推荐三大低估值白电龙 头以及前期受地产因素影响估值大幅回落的老板电器及华帝股份。

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