三安光电上调部分芯片产品价格8％，主要集中于中小功率芯片产品范围，淡季提价行为反映行业竞争已逐渐趋缓，考虑到公司行业龙头的地位，我们认为此次调价将有可能是芯片行业新一轮提价的开始，鉴于1h16公司综合毛利率同比下降的情况，我们预估此次调价将使得公司1q17led芯片毛利率水平同比提升。长期来看，公司行业龙头地位稳固，切入化合物半导体领域将为公司打开更为广阔的市场空间，同时公司资产负债率较低（截止3q16末27．11％）有较大的外延式增长的想象空间。
综合判断，我们预计公司2016——2018年可实现净利润19．3亿元、24．2亿元和29．8亿元，yoy分别增长14％、26％和23％，eps为0．47元、0．60元和0．73元；目前股价对应2017——18年pe分别为23倍和19倍，估值水平偏低。维持“买入”的投资建议。
调价昭示行业竞争缓和，有利于公司盈利能力恢复：公司上调部分芯片产品价格8％，主要集中于需求最大且竞争较为激烈的中小功率芯片产品范围，幷且考虑到目前的提价时点为春节新年前的淡季，我们认为在经历数年的行业洗牌后，整体竞争已逐渐趋缓，幷且结合上下游成本的提升等情况，我们认为此次调价将有可能是芯片行业新一轮提价的开始，鉴于1h16公司综合毛利率同比下降的情况，我们认为此次调价将使得公司1q17led芯片毛利率水平同比提升。
3q16盈利增速回升：2016年前三季度公司实现营收44．9亿元，yoy增长24．6％；实现净利润15亿元，yoy增长3．4％，eps0．37元。其中，第3季度单季公司实现营收17．1亿元，yoy增长30．3％，但由于上年同期较多业外收入发生，公司当季净利润5．3亿元，yoy下降2．4％，扣非后3q16净利润4．5亿元，yoy增长22％。2016年前三季度公司综合毛利率38．3％，较上年同期下降7．8个百分点，但分季度来看，3q16公司综合毛利率39．3％，虽同比下降3．2个百分点，但较2q16回升2．7个百分点，盈利能力有所回升。未来随着产能逐步释放以及行业景气回升，公司毛利率有望进一步提升。从费用率来看，得益于财务费用下降，公司前三季度期间费用率下降2个百分点至6．9％。
来源：群益证券
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