事件
聚飞光电发布2016年度业绩快报，实现营业总收入15．1亿元，同比增长57％，归母净利润1．6亿元，同比增长52％。
核心观点
led主业持续高增长：
1）中大尺寸背光led市场规模达200亿元，当前主要供应商是亿光、首尔半导体、丰田合成等台湾、韩国、日本企业。电视、液晶面板、背光模组都已经实现国产化，led器件的国产化将在未来4——5年迎来高速发展，聚飞作为国内led背光绝对龙头，将是这一趋势的最大受益者。
2）去年获得丰田合成专利授权，海外客户订单将有收获。媒体报道，海外平板电脑大厂也正寻求背光led的中国供应链机遇。3）手机市场空间数倍增长：iphone7引领4颗闪光灯大趋势将催生新的增长点，媒体报道，iphone8有望采用3d摄像头，红外led有望获得新的应用。
公司将成为光芯片封装巨头：
光电芯片与微电子芯片差异很大，光器件封装精度要求也远高于微电子器件。光器件在光通信、数据中心和终端产品的带动下将经历三次增长契机，预计2020年光器件市场规模将达到123亿美元。聚飞相关产品已处于送样和小批量生产阶段。中兴大力布局光电产业，聚飞有望借力中兴成长为国内光芯片封装的巨头。
财务预测与投资建议
我们预测2016——18年公司eps分别为0．22、0．31和0．42元，根据可比公司，我们给予公司2017年42倍估值，对应目标价为13．0元，维持买入评级。
风险提示
光芯片业务进展不顺利。
来源：东方证券
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