在与做空势力鏖战8个月时间后，世界最大电解铝企业中国宏桥10月30日复牌。截至收盘，中国宏桥报9.3港元，涨幅31.91%。

中国宏桥属于中国最大民营企业之一魏桥集团旗下，实际控制人为山东首富张士平。在前期铝业大幅下滑情况下，中国宏桥却持续保持盈利，是电解铝行业名副其实的“铝老大”。

今年3月1日，中国宏桥遭遇国外机构沽空，被指财务造假，称其显著高于同业的利润实际上是虚报。遭遇做空之后，中国宏桥股价暴跌。其后，中国宏桥发布延迟发布业绩报告，并实施停牌。在停牌近8个月后，终于在发布了详细的澄清公告后复牌。

被指利润率远高同行，澄清称与同行模式不同

此前中国宏桥遭沽空机构emerson analytics做空。其发表报告指出，多年来，中国宏桥通过财务报告造假，瞒报了约216亿人民币的成本支出。其实际利润率不到其对外宣称的一半。

被emerson analytics做空后，中国宏桥停牌。2017年6月，港交所公布了中国宏桥的三项复牌条件：一是解决审计发现并澄清2016年负面报告，及2017年负面报告所载的指控；二是刊发所有尚未刊发的财务业绩；三是向市场通知所有重大资料。

面对做空报告、股票停牌和年报延迟危机，中国宏桥的控制人张士平开始向外求援。

今年3月，中国宏桥母公司——魏桥集团向中国有色金融工业协会求援，将沽空归结于自身的壮大触及了美铝和力拓的商业利益，做空实为绞杀魏桥集团在香港的两家上市公司——中国宏桥和魏桥纺织。

魏桥集团还称，滨州市纺织、铝业两大产业集群直接涉及2000多亿元的国内银行贷款，“应对不当，必然会引发区域性的系统金融风险。”

此时，实力雄厚的中信集团对中国宏桥施以援手。6月28日，中信银行与中国宏桥签约，中信银行将在未来两年为中国宏桥集团提供200亿元的综合授信额度。今年8月，中国宏桥宣布向中信集团旗下的中信信惠配发及发行8.066亿股配售股份，占经配售股份扩大已发行股本的10%，所得款项54.81亿港元将用于偿还该公司银行借贷及补充营运资金。

10月底，中国宏桥终于达成了复牌条件。10月25日，中国宏桥发布了详细的澄清公告，针对做空方报告中的最重要的质疑之一——中国宏桥的高净利润率与其他同行相比属于异常，中国宏桥称，公司具备独特的业务模式，与负面报告中所述同行的业务模式有所不同，简单对比并不恰当，公司能够实现如此净利润率的因素是：电力成本低、氧化铝成本低、先进的技术及设备和战略性的地理位置。

鏖战做空初战告捷，今年上半年业绩“腰斩”

虽然在鏖战做空势力上初战告捷，但遭遇做空后的中国宏桥业绩并不尽如人意。

2016年，去产能政策开始成为有色行业、特别是铝业的主题词，中铝等企业受益于铝价上扬而出现高速的盈利增长，而中国宏桥则在财务上遭遇重挫。

今年4月，国家发改委等四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》表示，清理整顿专项行动要在6个月内完成，清理对象是从2004年至2015年5月违规在建、建成的电解铝项目。很快，位于山东的两大铝业巨头——魏桥集团、信发集团关停268万吨、53万吨产能。今年9月，中国宏桥方面表示，由于产能关停而计提资产减值损失31.66亿元，较去年同期增长233.4倍。

中国宏桥在公告中称，将积极探索多种方式，包括资产剥离以及与相关政府部门积极沟通有关产业政策及行业规划，尽最大努力降低本次关停产能可能造成的不利影响。

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