事件：国家统计局发布7 月经济数据，固定资产投资增速下滑创新低。

点评：1、7 月固定资产投资增速下滑，房地产仍有韧性，后续基建增速有望回升。根据太平洋宏观，7 月固定资产投资增速5.5%(前值6%)，分部门来看，房地产、制造业和基础设施投资同比分别为10.2%、7.3%和5.7%(前值9.7%、6.8%和7.3%)。从房地产看，库存持续回落，7 月土地购置面积累计同比11.3%，较1-6 月份提高4.1 个百分点，是支撑固投增长的主要动力，看下半年虽有压力但还是有一定韧性。从基建看，受制于前期资金来源和地方财政监管仍低迷增速下滑，考虑未来稳增长政策的实施以及逐渐传导，下半年基建或将有回升动力，成为支撑固投的重要方面。

2、中微观看，开工情况向好释放积极信号，工程机械销售数据预期强劲。近期，国家发改委时隔一年恢复城轨审批，而轨交建设是基建的重要抓手，发改委这一举措释放了积极信号。此外，根据我们的草根调研，从7 月底到8 月初，各主机厂开机情况趋于活跃(可能和原有ppp 项目落地有关，基建的落地传导估计要到年底左右)，我们估计8 月份挖机同比30%-40%，环比7 月份向上，而且存在较大上调预期的可能。

3、环保趋严带来的更新需求不容忽视。目前，国内的早期设备(主要是进口)存量大量不符合环保要求的产品。2016 年4 月1 日起，国家实行工程机械国三排放标准，到2018 年，如果以国三作为检测标准，全国符合标准的工程机械数量非常少，如果后续一旦实行强制报废，将释放巨大更新需求，延长工程机械景气度，且弱化板块周期属性。

投资建议：目前工程机械行业经营质量处于历史最好时期(销量好、历史包袱出清、现金流亮眼)，加上宏观预期改善，我们认为工程机械板块还有较大向上空间。我们持续坚定看好当前工程机械板块的投资机会，在良好基本面支撑下坚定看好18h1 以及全年相关个股的业绩表现，重点推荐整机企业三一重工、柳工、徐工机械以及核心零部件企业恒立液压、艾迪精密。

风险提示：国内宏观经济大幅下滑，后续基建开工低于预期的风险等。

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