事件：2018 年2 月份汽车起重机销售1540 台，同比+22%，环比-26%，1-2月累计同比+76%;推土机销售430 台，同比-9%，环比-33%，1-2 月累计同比+35%;装载机销售5667 台，同比-11%，环比-37%，1-2 月累计同比+40%;压路机销售925 台，同比-3%，环比-11%，1-2 月累计同比+24%。

投资要点

汽车起重机2 月增速22%，三大品牌包揽91%市场份额2 月汽车起重机销量1540 台，同比增加22%。1-2 月汽车起重机累计销售3612 台，同比增加76%。就品牌来看，徐州重型2 月汽车起重机销量786台，单月增速16%，市占率51%高居榜首。三一重工本月销量344 台，中联重科销量274 台，分别位列市场二、三名。行业高度集中，前三甲品牌包揽了91%的市场份额，其他品牌汽车起重机单月销量均在100 台以下。

推土机受放假因素影响销量下降，龙头企业首当其冲2 月推土机销量 430 台，同比减少9%。2 月销售受南方地区大范围雨雪天气影响较大，加上春节放假因素，各类工程机械销量均同比下滑，但整体符合预期。2018 年1-2 月份推土机累计销量1068 台，同比2017 年792 台增长35%。2 月份推土机出口154 台，自2017 年1 月以来，出口同比始终在60%以上，本月整体销量下滑的同时，出口同比+103%，国产机出口表现亮眼。

2 月份山推销售推土机266 台，同比-31%，市占率依旧第一，达62%。其他如山工、移山、柳工销量分别为38 台、31 台、28 台，同比+73%、+72%、+75%。山推是国内推土机第一品牌，在本月其他企业销量同比上升的情况下，公司销量大幅下降对行业总体销量影响很大。

装载机销量同比下降11%，出口持续增长

2 月份装载机销量5667 台，同比下降11%。1-2 月装载机累计销量14703台，累计同比+40%。自2017 年下半年以来，除2018 年1 月外装载机累计销量增速一直稳定在40%左右。

2 月份装载机出口1546 台，占总销量27%，同比增长36%。由于出口量大增，国内销售占比进一步缩小，具体看：东部、中部、西部地区市占率分别为27.33%、18.88%、26.50%，同比下降4pct、2pct、4pct。

压路机销量基本持平，龙头企业增速与行业一致

2 月压路机销量925 台，同比下降3%，1-2 月压路机累计销售1964 台，累计同比增加24%。虽然单月销量出现下滑，但依旧处于历史高位。对比2016年及2017 年的同期销量数据，我们预计3 月压路机销量有望超过2500 台。2 月份，徐工压路机销量264 台，与去年同期基本持平，销量变化趋势与行业基本一致。本月徐工市场占有率29%，同比+1pct，保持销售冠军地位。柳工销量128 台，同比+58%，仅次于徐工。其他如靖江竣马、山推紧随其后，但销量远不及徐工、柳工。

国内方面，东部、中部、西部地区市占率33%、18%、22%，西部地区销量出现大幅下滑，主要是广西、云南、四川等西部大省基建投资速度放缓(2 月西部地区公路投资同比-12.7%,结束了2015 年以来的连续正 增长)，使压路机需求量减少所致。

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风险提示：一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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