重现历史探底特征
我们从2002年以来每一次中期底部的形成过程中,可
以得到一些启示。
1、2002年1月24日,从1478点杀跌至1339点只用了3个交易日,跌幅9.4%,随后上涨至1748点；
2、2002年12月23日,从1439点杀跌至1312点用了8个交易日,跌幅8.8%,随后上涨至1649点；
3、2003年11月4日,从1412点杀跌至1307点用了7个交易日,跌幅7.4%,随后上涨至1783点；
4、2004年8月31日,从1360点杀跌至1259点用了9个交易日,跌幅7.4%,随后反弹至1496点。
虽然反弹力度有差异,但每次探底筑底的过程却十分相似,其重要特征就是:都形成"二次探底"格局,而且都创出新低；短时间内持续杀跌,跌幅7%-8%区间；总有一批个股疯狂杀跌。
显而易见,近期市场走势特征与前几次的底部构筑过程一模一样。1月21日探至1189点后强劲反弹,浦发银行率先涨停,借印花税降低利好再次冲高至1265点后,重演历史上的"二次探底"走势,持续杀跌,至周二已创出新低,低点为1187点,持续时间6天,跌幅为6.2%。从时间、跌幅上看,已非常接近历史上类似的探底过程相应的时间与幅度。如果等同于历史上跌幅中间值8%计算,则下跌目标为1165点附近。另外,自2004年12月中旬以来已出现两个未回补的缺口,分别是2004年12月13日的1316-1314点,2005年1月4日的1260-1264点,如果把后者看作是量度性缺口的话,目前也已完成其技术量度跌幅目标。
银行股持续强势
很明显,上述指数运行趋势分析中,对底部区域的认识是基于1月21日1189点的探底回升有效为基础的。而当日促使市场转强的正是浦发银行的底部崛起,放量涨停直接带动整个蓝筹股群体。换言之,银行股是此次筑底过程的先头部队。
在此次指数"二次探底"过程中,以浦发银行为代表的大盘蓝筹股整体保持强势,还有一批二线蓝筹股还试图逆势创出历史新高,如中集集团、中兴通讯等。中国石化、中国联通、上海汽车等大盘蓝筹股,虽然也出现不同程度的震荡,但并没有像低价题材股那样出现破位,震荡完全可以看作是一次合理的技术性回档。
特别需要指出的是,周二受举牌消息刺激,爱建股份应声涨停。笔者认为,这种举牌消息之所以能引发涨停,并不是消息本身,而是股价调整十分充分的市场反映,技术上该股正处于一个大型三重底的位置。而银行股能够联动转强,也并不是爱建股份的消息能够带动流通市值巨大的银行股板块,而是银行股本身已经具有上升动力与欲望。当然,银行股走势还没有最后确认转强。确认标志应该是再次放量突破近期高点,从近几个交易日持续强势的趋势分析,突破时间应该就在近日。
从个案上分析,1月21日率先涨停股中有一个电力设备股天威保变,该股虽然是一个低市值成长股,但也有很强的启示意义。该股已形成"v"型反转格局,短短几天时间里,股价持续飚升,成为弱势环境下的真正强者。虽然短期涨幅过大过急会有调整,但不可否认,该股已开始向中期上升趋势转变。
电力股开始反弹
大家都知道,1月17日以来的大幅杀跌最直接的诱因就是华电国际的询价发行,受比价影响,电力板块成为头号做空动力。换言之,电力板块是此次探底过程中的做空先头部队,恰好与银行股形成对比。而且伴随询价过程的不断展开,杀跌对象波及整个业绩较差的题材股群体,特别是前期已有短线资金介入的网络科技题材股更成为杀跌的主力军。
电力板块本轮快速杀跌,蓝筹型电力股的市盈率水平迅速与国际接轨。如国电电力、华能国际、申能股份、国投电力等几个同类电力股的平均市盈率已低至14倍,与成熟市场的电力股直接接轨,部分个股甚至出现低估现象。
另外,第二家询价发行的电力股黔源电力,又是中小企业板股,其初步询价结果为5.38-5.97元,发行市盈率区间为17.13-19.01倍。一般认为,黔源电力的基本面不如华电国际那么好,因此,黔源电力的定价更代表着市场对非蓝筹股的定位。从绝对股价比较,一批电力次新股股价已与其接轨,也就出现了更低股价的广安爱众一度拉至涨停的走势。从市盈率上看,17-19倍的电力股为数不少,对于中小企业板块而言,这个市盈率并没有多大距离。
因此,当第二家电力股询价出来后,蓝筹型电力持续保持筑底格局,而超跌电力股开始强力反弹,中小企业板块也没有出现预期中的再度大幅杀跌。这些信号都说明:二级市场的"询价恐惧"正在远去。
由此,我们也就有理由相信,本周四上市的华电国际极有可能是一个重要转折,也将是沪深a股重构新价值定位体系的开始。（广东证券 张德良）
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