航运、造船业可谓是全球经济的晴雨表，在国际金融海啸中，相关企业损失惨重。在全球经济好转的情况下，航运业首先转好。有分析指出，造船业也会跟随航运业的脚步逐渐复苏。作为国内最大的造船民企，熔盛重工被券商普遍看好。

航运好转带领造船业回暖

大部分人无法忘记去年船运业的惨淡业绩，以几家龙头企业为例，中海集运全年亏损65亿元，中国远洋（601919，sh）亏损75亿元，两家公司公布业绩时，均刷新港交所上市企业去年的亏损纪录。最艰难时刻似乎已经过去了，3季度业绩报告显示，中海集运前9月净利润为33.26亿元，中国远洋同样好转，前9月净利润为21亿元。

航运在回暖，按照简单的逻辑，对船的需求增加，势必带领造船业的回暖，“新船成交量基本达到或超过同期新船完工量，手持订单量开始回升，造船市场可以被认为是开始回暖。”一位业内分析师向记者指出。

根据中国船舶工业行业协会最新发布的数据正符合上述分析师所列举的指标。数据显示，2010年前3季度全国造船业新承接船舶订单量5071万载重吨，是去年同期新接订单量的3倍。而9月的数据显示，当月新承接船舶订单量继续超过当月造船完工量，国内从4月底开始手持船舶订单止跌回升的势头一直在延续。

在复苏的大环境下，国内造船的龙头企业势必受惠。根据熔盛重工初步招股文件援引相关研究报告称，熔盛重工成立仅5年便成为中国第二大造船企业，拥有中国最大的造船厂，也是生产国超过30万吨载重吨的超大型矿砂船的全球市场领导者。

明年望实现盈利45亿

不过，熔盛重工在前几年的业绩并不抢眼。招股文件显示，2007至2009年3个年度的收益分别为人民币6.6亿元、47.2亿元及94.7亿元，净利润则为-4.4亿元、-5.3亿元及13亿元。但今年首8个月的净利约11.2亿元，按年上升71%。

根据初步招股文件，截至2010年9月30日，熔盛重工的造船订单包括84艘船舶，总吨位约1510万载重吨，合约价值共约60亿美元。

造船业因为生产周期长，资金链是重要的一关，主要依靠银行信贷。有消息指出，国内为振兴船舶及设备制造业，银行给予船东的贷款也较宽松，授信约500亿元。去年底，熔盛重工获得国家开发银行等银行的21.5亿元银团贷款。除银团贷款外，熔盛重工还获得一些政府补贴。今年8月17日，江苏省如皋市政府向公司补贴8.3亿元，其中5.2亿元已到账。

文件显示，此次赴港融资所得款项，约12.5%将用于造船及海外工程分部；约20%将用于船用发动机制造分部；约10%将用于工程机械分部；约10%将用于未来潜在投资及收购机会；约25%将用于偿还贷款；另外10%作营运资金及一般企业用途。

鉴于熔盛重工在国内造船业的地位以及目前造船业逐渐复苏的大环境，券商普遍看好。辉立证券进一步预计，2011年熔盛重工有望实现盈利45亿元，在销售额增长及净利率方面超越大多数同行企业，预计2010年、2011年市盈率范围分别是23.1～32倍及9.8～13.5倍，将介于中国重工（601989，sh）及中国船舶（600150，sh）之间。光大控股也给出“建议认购”的评级，而在风险方面，该行指出要留意美元兑人民币汇率波动可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

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