国泰君安10月29日发布浦发银行(600000.sh)三季报点评，维持“增持”评级，年内目标价28 元。

浦发银行(600000.sh) 2009年前三季度浦发银行净利润同比增长4.53%，略低于预期。前三季度浦发银行实现拨备前利润154.94 亿元，同比增长6.02%；归属于上市公司股东的净利润为102.90 亿元，同比增长4.53%。摊薄每股净收益为1.17 元，每股净资产7.37 元。浦发前三季度净利润增长略低于预期，主要由于第三季度营业费用同比大幅增长29.36%，同比增加9.65 亿元。

国泰君安认为，公司第三季度净息差较快回升。第三季度浦发银行净息差单季环比上升了18 个bp。此外，公司定向增发提升资本充足水平，但核心资本仍有待提高。经过三季度的定向增发，浦发银行三季度末的资本充足率和核心资本充足率分别环比上升2.05、2.08 个pc 至10.16%和6.76%。中间业务收入继续保持较快增长。第三季度浦发银行实现中间业务净收入5.04亿元，同比增长11.93%。拨备覆盖率略降。三季度末浦发的拨备覆盖率环比下降3.19 个pc 至212.84%，主要是拨备回拨所致。

国泰君安表示，考虑到浦发费用大增，核心资本充足率仍需提高等，向下微调其09 年业绩预测。即预测浦发2009、2010 年分别实现净利润138.8、178.7 亿元，同比分别增长10.91%、28.8%；每股净收益分别为1.53 元、1.96 元；每股净资产分别为7.65 元、9.54 元。按目前价格计算，浦发2009 年动态pb、pe 分别为2.85、14.3 倍；2010 年动态pb、pe 分别为2.29、11.1 倍。维持浦发银行“增持”评级，年内目标价28 元。

国泰君安：三一重工三季报点评 上调评级至“增持”

国泰君安10月29日发布三一重工(600031.sh)三季报点评，上调评级至“增持”，上调公司目标价至45 元。

三一重工(600031.sh) 1-9 月份实现收入127.18 亿元，同比增长17.01%，净利润15.35 亿元，同比增长41.74%，折合eps 1.03 元，符合之前预期。

国泰君安表示，公司主导产品增长势头全面恢复。混凝土泵车销量经过三季度月均30%的增长，1-9 月份累计销量达1660 台，增速转为2.23%的正增长。挖掘机业务突飞猛进，1-9 月实现销量4251 台，同比增长76.45%，市场份额不断提升，由08 年的4.16%升至今年的6.18%。旋挖钻机受益于高铁项目的推动，也保持了高速增长的态势。

此外，盈利能力稳中有升。今年1-9 月，公司毛利率达31.53%，相对于一季报及中报均提升了一个百分点。同期的三项费用率为13.62%，环比有显著下滑，一季度及中报的费用率分别为18.27%及14.78%。正因为毛利率稳中有升，费用控制得力，公司净利率升至12.07%，而一季报及中报净利率分别为10.34%及12.81%。

外延式增长值得期待。集团旗下的汽车起重机发展态势良好。1-9 月，汽车起重机销量为918 台，相对于去年有显著增长，市场份额为4.5%。随着公司在汽车起重机领域的投入不断加大，技术瓶颈取得突破、产能不断扩张、渠道也在大力跟上，该业务明年有望进入行业第一梯队，届时如能注入上市公司，对公司业绩将有较大增厚。

国泰君安认为，行业已进入复苏期，公司中长期成长前景广阔，上调评级至“增持”。如考虑挖掘机贡献(依据公司承诺的业绩底限)，并完全摊薄，预计今明两年业绩分别为1.44 元和1.97 元，考虑可比公司估值水平及公司成长空间，上调公司目标价至45 元。

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