并购拓展新增长点

以自身发展和并购扩张相结合的天马股份，今年在收购贵阳虹山轴承厂和北京时代新人轴承公司后，又以每股2.22元的价格向齐重数控装备股份有限公司注入资金3亿元，增资扩股后天马股份将持有齐重数控65.12％的股权，成为其第一大股东。行业研究员认为，通过这些并购和增资活动，公司可以完善产业链、扩展新的利润增长点。

时代新人主要生产石油冶金类轴承，市场份额大约在20％左右，年销售额大约1.3亿元。天马股份收购后进行了增资，目前持有时代新人86.41％的股权。中银国际研究员史祺认为，天马股份的入主，有利于加强时代新人在冶金轧机轴承和石油钻机轴承方面的竞争力，从而带动天马整体的盈利能力。

对贵州虹山的收购则属于战略上的考虑。史祺指出，此次收购使公司成功进入门槛壁垒极高的航空轴承领域，公司的中长期收益可观。

而入主东北装备业企业齐重数控更是引人关注。完成重组之后，天马股份将拥有上游轴承产业、下游重型机床的产业链。马全法指出，今后，公司将从生产精密基础零部件向生产整机的产业链迈进。

齐重数控前身是齐齐哈尔第一机床厂，主导产品为立卧式车床，其市场占有率达50％。根据中国机经网数据，齐重数控2006年生产金属切削机床1268台，其中数控机床554台，数控化率达到43.7％。从机床销售金额上看，齐重数控排名第三，位于大连机床和沈阳机床之后。

业内认为，数控机床产量近年来以40％左右速度递增，中国已经成为世界最大机床消费国；而齐重数控在我国机床企业中占据重要地位，且盈利能力优良，因此，天马股份控股齐重数控，将为公司未来业绩增长创造良好契机。

募资项目立足中高端

国内轴承行业相对分散、竞争相当激烈，主要集中在中低端产品，高端市场主要由国际巨头占据。马全法介绍，天马股份生产的通用轴承核心产品是短圆柱滚子轴承，是轴承行业进入门槛相对较高的细分产品；未来3年，公司的主要募集资金将投入通用轴承领域，产能将进一步扩大，且将集中在中高端轴承领域。公司预计到2009年，高端业务将占通用轴承收入的30％。

公开资料显示，公司募资主要投向7个项目，总投资额6.74亿，建设期最长2.5年。项目主要用于增加公司高端、高附加值产品生产能力，很多定位进口替代。项目全部建成后，将为公司带来10.5亿元的收入，1.6亿元以上的净利润。

据了解，天马股份募集资金项目中投资最大的一项精密大型轴承技术改造项目已于10月底建成投产，该项目固定资产投资1.8亿元，配套流动资金0.36亿元，投产后每年新增12万套大型精密轴承，主要用于风力发电等行业。而该项目的掘金效应已经显现。9月25日，天马股份发布公告称，子公司成都天马铁路轴承有限公司与东方汽轮机有限公司签署《fd70b/fd77b型风力发电机组偏航及变桨轴承买卖合同》，用于配套1.5兆瓦风力发电机组，合同总额1.68亿元。

业内专家指出，一套风电机组需配备四套轴承，每四套轴承的价格在3.8万元左右；目前天马股份的轴承生产能力为每年3万套，如果项目达产，销售收入将相当可观。

资料显示，近几年来，公司围绕高端产品定位的要求，进行了多方位的技术改造，形成了公司独特的工艺优势。模具开发方面，公司目前已经实现了全部工装模具的自主研发制造，不同于外部采购模具，可以大幅节约生产成本；此外，公司早些年从国外引进了冷辗扩机，是国内首家把冷辗技术引入到轴承的生产过程中。这一技术使得公司的轴承使用寿命提高3倍以上，生产效率提高1倍以上，材料利用率高于行业平均水平20％；公司的毛利率也要高于同行5—10个百分

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