2008年经合组织经济体的gdp增长率将从2007年的2.2％放缓至1.9％，但风险偏向于增长率进一步放缓，特别是在美国。但对于铜、锌、镍、钢铁、铁矿石、铅和铝等大宗商品而言，因为中国已是对这些需求和需求增长的最大单一来源，中国的ｇｄｐ在2008年保持10％以上的强劲增长仍应会对这些商品的价格前景构成有力的支撑。对于大宗商品在2008年的需求增长，中国的贡献将占74％。如果中国对这些大宗商品在2008年实际需求的增长贡献达90％，我们也不会感到惊讶。

2008年的中国经济增长，一方面是投资增长的动力仍然十分强劲。起推动力主要来自30％以上的利润增长和净资产收益率的提高。同时由于过去两年股票市场上涨400％以上的正面财富效应，消费增长仍可能保持稳定甚至加速。虽然出口增长有所减速，明年gdp增长率降低0.5到1个百分点。综合来看，我们预计2008年的gdp增长率将达到10.4％，比2007年的11.5％小幅下降约1个百分点。这一增长前景仍是全球主要经济体中最强劲的，对大部分大宗商品的市场需求的含义依然是正面的。

目前央行对银行的窗口指导不大可能对固定资产投资产生重大的、持续性的影响。支撑投资增长的另一主因是整个经济体系中并不缺少资金。2003年到2007年间，按官方统计，由银行贷款提供资金的固定资产投资比例已从21％大幅下降至15％。相反，自筹资金（主要是企业利润）已在整个固定资产投资总额中占到近61％，远高于2003年的54％。考虑到2007年前八个月企业利润年度同比增长了37％，而且股市融资额已经翻番，可动用的自筹资金和资本市场融资能基本抵消贷款增长放缓的影响。进政府将出进一步遏制房地产价格上涨，举措包括物业税实转试点、更为严格的第二套房贷款限制、打击开发商非法屯地，以及大幅提高对于公共住房的资金供给和土地供给。

在中国过去5年的固定资产投资总额中，与奥运相关的投资仅占0.3％，奥运会结束不会产生宏观影响，而北京只是中国650个城市之一。相比之下，许多奥运会的主办城市，比如悉尼、汉城、巴塞罗那和雅典，奥运会对上述规模较小国家经济的重要性，是其对中国经济重要性的4到12倍。

从股市的角度来看，我们认为，可以从结构性改革方面来关注一些更有意思的结构性转型。这些改革有可能明显改善实体经济和金融部门的增长质量。银行综合经营。我们认为政府会扩大试点范围，将允许更多的银行经营共同基金、租赁、信托和养老保险业务；中期可能将综合经济扩展到其它保险乃至经纪业务。这些改革有望提升中国各银行收入增长的可持续性。

加速国企整合。国资委已经表示，国有企业的重组将在未来数年内加速，这意味着加大向央企主要上市公司注资的力度。我们认为未来数年内省市一级的国资委也将加大推进资产重组的步伐。这一主题将继续成为推动2008年每股收益增长的重要动力。

在未来三年内，得益于极为有利的土地政策和国内外的巨额资金流入，天津、成都和重庆等新经济特区的名义gdp年增长率将达到17－20％。这些新的增长区将为环渤海地区和中国西部带来积极的溢出效应。这些地区的基础设施和房地产将成为最主要的受益者。

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