柳工黯淡的业绩和屡创新低的股价是整个工程机械行业的缩影。从目前来看，以房地产市场为主的产品需求是支撑工程机械行业发展的核心力量，这一需求面临下滑和萎缩的风险越来越大；而企业能否取得足够的信贷支持，则将在某种程度上决定着其在未来两三年内的生死存亡。

从机构宠儿到杀跌对象

三季报显示，柳工第三季度仅实现净利润2184.37万元，同比减少83.4％。截至9月末，公司计提存货跌价准备3025万元，计提坏账准备7018万元，比年初增加2823万元。

统计数据显示，柳工曾是机构的“宠儿”，但现在已时过境迁。2008年中报里，共有59家基金、保险机构、qfii持有柳工1.64亿股，占流通股比例的57.33％。三季报显示，十大流通股中机构便占了9席，共有5只基金增持，国际金融－渣打－gov＇t of singapore invest corp. pte ltd.则是新进。

然而，深交所29日晚发布的数据显示，从10月27日至10月29日，卖出柳工金额最大的前5名全部是机构席位，总计卖出8350.57万元。买入柳工前5名中，3家是营业部，其余为机构席位，金额总计1885.26万元。

国信证券分析师余爱斌认为，柳工的毛利率持续下滑、费用增加导致第三季度业绩达到多年来的历史新低。在成本上升及市场竞争加剧的压力下，第三季度公司主业毛利率远低预期，仅为14.16％，同比下降5个百分点，环比下降3个百分点；而由于钢材价格下跌公司存货跌价准备增加，使得管理费用同比增加一倍，公司第三季度实现净利润仅2184万元，为近6年来公司季度业绩最低水平。

此外，截至9月30日，柳工经营活动产生的现金流量净额为-5.47亿元，同比减少458.50％，现金流紧张已是不争的事实。

业内人士称，考虑到装载机行业激烈的市场竞争和市场需求明显放缓的趋势，柳工的未来业绩仍不乐观。

需求左右行业命运

统计发现，在2007年第三、四季度，工程机械行业曾经呈现出难得一见的淡季旺销局面，销售产值的全年累计增速为44.22％，和2007年上半年增速45.69％相当。而今年一季度全行业的增长率高达51.15％，二季度增速就开始放缓，三季度则更是回落到不到10％。

一般而言，每年的3-5月和9-11月都是工程机械行业销售旺季。但现在的情况是“旺季不旺、淡季更淡”。

国信证券研究员认为，由于行业景气下滑趋势明确，行业内公司2009年业绩不确定性较大。

更让分析师们担心的是，像三一重工（600031行情,爱股,主力动向）、柳工和中联重科（000157行情,爱股,主力动向）这些成长比较快的企业，近期的扩能和并购大动作与行业调整相遭遇。“如果说三一在印度和美国设生产基地不一定是以经营为主要目的，而是一种探路的话，中联收购世界三大混凝土机械制造商之一的意大利cifa100％股权，可能会面临一些挑战。一方面收购价格比较高，估值是否合理业界存疑；另一方面欧美经济在衰退，市场需求面临着萎缩。”海通证券（600837行情,爱股,主力动向）研究员叶志刚表示。

作为典型的周期性行业，历史数据显示，工程机械行业与固定资产投资增长率基本正相关。因此，固定资产投资已经成为判断工程机械行业中期趋势的风向标。当前和今后一段时间，投资力度的不断加大能否挽救以柳工为代表的工程机械企业还是一个未知数。或许，在房地产市场全面回暖之前，工程机械行业难有起色。

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