工程机械行业将从中直接受益
工程机械行业的下游需求主要来自基础设施建设、房地产以及采矿业等三大领域。此次出台的10项措施中有4项与工程机械行业的需求密切相关，无论是建设保障性住房、修桥修路还是灾后重建都离不开大量的工程机械设备，工程机械行业将成为本次出台政策的直接受益者。我们粗略判断，在共约4万亿的投资规模中，铁路、公路、机场等重大基础设施建设将是其中的重中之重，合计投资额将达约3万亿，其中未来两年铁路投资约1.2万亿元、公路投资1.6万亿元。若按照工程机械采购额占基建总投资约5％的比例估算，未来两年基础设施建设拉动的工程机械行业产值即可达1500亿元。
受益较大的产品是旋挖钻机、起重机、铲运机械及混凝土机械
大规模的基础设施建设对工程机械各细分产品的需求都有一定的拉动作用，但总体而言受益较大的产品是旋挖钻机、起重机、推土机和混凝土机械。在铁路和公路建设中，施工中工程量最大的是桥桩和箱梁工程。桥桩施工方面主要用旋挖钻机打孔，起重机下放钢笼，搅拌车运输、泵车浇注混凝土成桩。箱梁施工阶段需要的大量预制梁则需要由混凝土搅拌站、拖泵、布料机来生产。以建设中的京沪高铁为例，工程总投资2200亿元，其中工程机械设备中采购额较高的为旋挖钻机约63亿元、起重机约20亿元、混凝土机械约6亿元，挖掘机约10亿元，推土机约4亿元，装载机约3亿元，另外各种路面机械共计约10亿元。
受益较大的公司是山推股份、中联重科、三一重工、徐工科技和山河智能
综合考虑并结合市场估值水平，我们认为最值得关注的公司为山推股份等五家。需要说明的是在铲运机械中，我们认为能对上市公司有较大影响的只有推土机，也即只有山推股份能明显受益。原因是挖掘机的采购量虽然较大，但用于基建领域的大中型挖掘机均为国外品牌所垄断，国产品牌难以从中受益；装载机虽然也有不小的采购额，但相对于装载机每年达15万辆左右的市场规模而言，比例仍太小，而且国内市场参与者众多，竞争激烈，一两家公司难以从中分得较多份额。
投资策略：
积极把握主题性投资机会由于工程机械行业的需求还与房地产业的景气息息相关，因此仅靠基础设施建设的规模扩大，我们尚不能判断工程机械行业将迎来重大转机。但毋庸质疑的是，力度如此之大的扩大投资规模将有效对冲房地产行业景气快速回落带来的负面影响，我们初步预测工程行业产值明年仍可维持5-10％左右的增幅。
在国内经济下滑的压力日渐加剧的背景下，政府依靠扩大投资、拉动内需以保持经济增长的态势已经明确。我们认为，政府将围绕已经提出的10条措施陆续出台更为详细具体的工程计划或者配套措施，与基建相关的板块也将成为近期市场的热点。工程机械板块估值水平已经明显优于市场平均水平，本身具备较好的安全边际，在利好政策的刺激下，整个板块将有良好的主题性投资机会。我们重点推荐业绩优良且受益政策较大的山推股份、中联重科、三一重工、徐工科技和山河智能。
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