pe估值：无论从静态pe或者动态pe来看，目前工程机械行业主要上市公司对应的pe与全部a股或者沪深300(2215.700,-4.68,-0.21％)指数比照的溢价率都在中枢之上。静态上，工程机械行业指数与全部a股的pe折价最低一般在0.6倍，动态上，五家核心公司与沪深300的最低溢价一般在40％左右。若后期行业估值回归最低pe水平，我们将建议超配工程机械行业。

pb估值：pb估值来看，完全体现了工程机械周期性行业的特点，一般情况下pb跌破中枢时候，行业指数进入缓跌探底时期，上穿中枢时候，行业指数进入大幅上涨时期，是减仓和加仓一个较好的判断指标。

国内外估值对比：目前业内主要拿卡特彼勒、小松80年代后期的估值来对比，我们认为在逻辑上这样的对比毫无意义，因为国内工程机械处于成长期，而国外的工程机械主要厂商都处于成熟期，基本没有对比性。

所以我们选取了标普建筑机械行业指数与国内五家核心公司(三一重工(22.00,0.21,0.96％)、中联重科(19.26,0.01,0.05％)、山推股份(11.01,0.00,0.00％)、柳工(13.50,-0.22,-1.60％)、安徽合力(11.25,0.11,0.99％))构建的指数7年平均pe、pb做对比，得出国内核心公司指数对标普建筑机械指数的溢价倍数，乘以标普建筑机械指数7年的最低pe和pb，得出国内五家核心公司指数的最低pe、pb值分别为10倍和2倍。(假设前提为标普建筑机械指数近期动态pe、pb不低于7年的pe、pb最低值)。

综合上述三种估值方法，我们可以得出，在行业低估期的安全投资边际应该为pe10倍，pb2倍(我们这里未考虑市场对加大基建投资所带来行业好转预期的估值溢价)。

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