尽管历史波动率(historical volatility)亦从峰值下降,隐含波动率下滑更能在反映未来油价波动预期的同时,暗示金融市场风险偏好日益增强的趋势.

美国原油期货30日隐性平值选择权波动系clatmiv数本周跌至68％上下;该系数基于期权费计算得出,用以衡量市场预期油价未来走势.

尽管该数值仍高于去年夏季跳水前常见的35-45％,但较12月逾100％的峰值大幅下降,暗示油市开始趋于平静.油价从去年7月147美元的纪录高位骤降至12月的五年低点近32美元.

一些交易商认为目前的市场风险在近几月中最为均衡,按历史标准来看,全球原油库存仍处于高位,限制油价涨势,但石油输出国组织(opec)决心将减产进行到底,且大量资金涌入风险资产,看来又将遏制油价下行.

新加坡saxon financials交易商roberto tassinari表示,"考虑到库存水位,油市进一步上升的预期心理受到限制,但opec执行减产计划又降低了下行风险...我对于西德克萨斯中质油(wti)升至远高于60美元处持怀疑态度."

先前几次隐含波动率下滑都只是昙花一现.

隐含波动率上次跌至70％下方是在2月初,当时美国原油期货大降至30美元出头的水准,之後油价回升,在上周攀升至每桶50美元左右,涨幅约50％,一度大幅拉升波动率预期.

就期货市场来看,基于22日每日价格变动的历史波动率为89％左右,远低于峰值,但仍高于2月触及的80％下方的低点.

股市方面,vix波动率指数自1月来保持在40-50％的区间中,较危机前正常水准至少增长一倍,但仅为去年11月触及峰值的二分之一.

避险情绪减弱

油价隐含波动率去年12月触及100％以上的峰值,当时油价正尝试寻获底部,而分析师试图判断危机的严重程度,形势那时看来江河日下.

随着低迷数据的减少,希望开始显现,趋稳的预期也进一步反应在市场表现上.

三菱ufj金融集团风险管理人tony nunan表示,"近月合约开始稳定下来,曲线前端升向50美元上方,并将在一段时间内维持该水平,全都因为我们开始瞥到经济回春的一线曙光."

不过分析师同时指出,风险资本开始逐步回归包括油市在内的金融市场,或有助于遏制期权价格,在流动性枯竭以及美国大银行撤出市场之时,期权价格一度攀升.

一位不具名投行分析师称,"隐含波动率基于对期权供需计算得出,而第四季的情况是,没人愿意冒风险."

"这反映出避险情绪开始稍稍缓解,不过人们在承担这类风险时,仍希望交易对方支付高价."

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