首钢股份2008年底计提减值准备后，持有16.6亿元的库存，仅占总资产的9％，比第三季度末大幅减少50％。首钢的总资产只有174亿，在这24家上市公司中处于中等水平。首钢股份2008年实现净利润4.06亿元，同比减少30.82％。大大低于行业平均49％的跌幅。

在原材料采购方面，首钢表现得很好。因为如果钢厂在2008年四季度积极减少原材料采购，甚至改变合同减少长协矿的采购，那么至少可避免相当部分存货损失。这一点可以结合企业年末存货原值相对于三季度的降幅来分析，其中首钢50％的幅度最大，从而降低原材料价格对公司经营业绩的冲击。

虽然首钢在2008年积累的存货比其他公司低，但没有显示出很好的实际经营业绩。全年经营活动产生的现金流量净额8158万元，同比减少95.4％。

鞍钢股份停产5座高炉及部分轧钢生产线“瘦身”，实现钢材产销率101.66％

鞍钢股份总资产103.72亿元，在行业内规模排名第二。鞍钢2008年有103.72亿元存货，仅占总资产的11％，存货占比居第二轻。

2008年10月以后，钢材价格持续大幅下跌，为了减少亏损，马钢股份(600808,股吧)停产5座高炉及部分轧钢生产线。同时调整产品结构，增加盈利能力相对较高、市场销路相对较好的产品产量。据了解，马钢2008年出口车轮、螺纹钢及型材共81.2万吨，很大程度上消化了公司的库存。

总体上看，鞍钢的生产规模保持稳定的水平。年报显示，鞍钢生产铁1608万吨，比上年降低0.14％，生产钢1600万吨，比上年降低0.52％，生产钢材1500万吨，比上年增长0.34％。

但是，在行业急剧下滑的背景下，鞍钢股份销售钢材1523万吨，比上年增长0.99％，实现钢材产销率为101.66％。从而使存货保持合理的周转水平。鞍钢2008年实现净利润30.16亿元，经营活动产生的现金流量比去年增加51％。

武钢股份第四季度存货环比剧减33.2％，今年一季度取向硅钢销量5万吨

武钢股份的存货占比13％，且2008年第四季度环比剧减33.2％。

武钢2008年全年产钢1396万吨、材1285万吨，分别比上年增长17.4％和21.6％。实现营业收入733亿元，同比增长35.4％，实现归属母公司净利润 51.9亿元，同比下降20.4％，但也远远低于行业平均跌幅。

得益于取向硅钢的高毛利以及武钢去年四季度以来用大量国产矿代替进口矿降低成本的有效措施，武钢虽然四季度亏损约20亿元，但全年业绩降幅仅20％，明显好于行业平均水平。

今年一季度，同行公司均面临困境。最近几个月，武钢能够实现每月小幅盈利，主要得益于取向硅钢。今年一季度武钢取向硅钢销量约5万吨，吨钢盈利在1.3-1.5万元左右。

马钢股份以长协矿为主，移向生产成本曲线的低端，具有防御性

据海关统计，我国1月至2月期间，累计进口铁矿石7939万吨，同比增长6％，铁矿石进口均价80.5美元/吨，下跌38.6％。研究认为，因为现货价格大幅下跌，原料价格刚性的公司应计提更多的减值。钢铁公司刚性的原料价格一般有两类，一类是长期协议矿，另一类是大股东供应的关联交易矿。这两类矿石占比越高的公司，理论上减值幅度愈大。

比如鞍钢股份的长期协议矿和由股东供应的关联交易矿占比较高，公司在2008年第四季度的资产原值比上季度减少15％，而计提资产减值准备后，账面价值下降26.4％。

而对于库存占比同样较低的马钢股份，长协矿的大幅降价未必是利空。矿石大幅降价虽然可能拉低钢价，但同时将挤压现货为主的钢厂的供应。不过，以长协矿为主的马钢将移向生产成本曲线的低端，因此具有防御性。数据显示，马钢2008年第四季度的存货环比减少38.4％。

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