分析人士认为，5月份cpi和ppi同比数据反映出当前我国宏观经济依然处于比较困难的时期。而ppi近两月的环比增长，以及粮价连续五月环比小幅上涨，则值得引起重视。

下半年或双现正增长

摩根大通董事总经理李晶表示，下半年cpi和ppi可能会双双变成正数。去年两者基数很高，猪肉价格攀升带动下，2月份cpi甚至达到8.6％。由于去年猪肉价格第四季度开始下降，所以今年下半年同比降幅会缩小。

另一方面，去年底至今年初经济增速放缓导致需求下降，而下半年经济有望加快好转，也会对价格产生积极影响，因此，李晶认为对于物价负增长并不需要过于忧虑。

事实上，过去几个月中国进口大宗商品需求强劲，1-4月份铜进口翻一番，4月份铝进口翻四番。石油进口方面1、2月份虽然有小幅回落，但4月份原油进口增长13.6％。“一方面中国内需有所恢复，另外贸易商和企业中，出于对大宗商品未来几个月内上扬的预期，大家有一种囤积心理。”李晶表示。

李晶说，考虑到目前全球大宗商品价格上升的因素，下半年实现工业品出厂价格同比增幅变正也是可能的。国际油价目前约为67美元/桶，比最低值增长一倍，铜价从3000元/吨升为5000元/吨，也接近一倍。

国家统计局分析指出，1-5月，粮食价格环比分别上涨0.2％、1.0％、1.5％、0.4％、0.8％，已经连续五个月上涨。粮食是许多食品的原料，也与许多农产品存在比价关系。因此，粮食价格走势的抬头，是否会影响今后cpi的走势，仍有待进一步的观察。

东方证券宏观经济高级分析师高义指出，我国cpi有望在7月达到底部，ppi也将在7月见底。

通胀风险可能加大

“目前通货膨胀的风险正在加大，一方面，各国为了刺激经济采取了积极政策，包括大量货币的增发，流动性的充裕可能造成价格的反弹。此外，通货膨胀预期正在强化，这可能导致一些厂商出于价格上涨预期囤积原材料等情况的发生，从而进一步拉高价格。”国家信息中心经济预测部研究员张永军对记者表示。

事实上，就我国而言，在适度宽松货币政策推动下，今年前4个月人民币新增信贷达5.17万亿元，超过去年全年新增信贷，并提前实现了今年新增贷款5万亿元以上的目标。

高义表示，目前我国物价正处在微妙的平衡当中，通缩风险尚在撤离过程当中，通胀压力已经显现。但是他也指出，对于通胀的担忧虽然存在，但是通胀究竟是否会出现以及会发展到何种水平，还要看两种制约因素的博弈：一方面，大量增发的货币成为通胀的主要推动力；另一方面，目前全球范围内产能过剩还十分严重，则形成对物价向下的压制。

“目前尽管经济有所复苏，需求有所回升，但还没有达到超过潜在产能的水平。”高义对记者表示。

货币政策应以“保增长”为主

在通胀风险进一步加剧的情况下，货币政策是否还应维持充裕流动性？高义对记者表示，目前我国经济虽然出现积极迹象，但是回稳基础尚不牢固，因此目前宏观调控政策依然将以保增长为主，并会成为2-3季度宏观调控的重点。

但是他也指出，考虑到通胀风险的影响，如果货币政策有调整的话，应当出现在四季度。西南证券首席宏观分析师董先安也表示，预期今年四季度货币政策可能出现微调。

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