尽管ｃｐｉ仍在“负运行”，但市场对通货膨胀的预期却有增无减。专家认为，当前我国不存在现实的通货膨胀，通胀预期一方面来源于宽松的货币政策，另一方面也来自于国际大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力。

ｃｐｉ同比环比“双降”

9日晚11时多，在排了近半个小时队以后，上海白领李晴终于给汽车加满了油。从11月10日零时起，全国汽、柴油价格每吨提高480元。而在上海，由于全面推行更加清洁的沪ｉｖ成品油，93号汽油每升零售价上调至6.61元。这意味着，以私家车油箱60升为例，李晴此后一段时间内每加一箱油要比涨价前多付42元。

此前，上海出租车价格平均上调约10％，而多个城市召开了水价上调听证会。“什么都在涨价！”成为越来越多人的感叹。

这正是通胀预期的“魅影”潜藏。但事实上，国家统计局11日发布的统计数据显示，10月份我国ｃｐｉ同比下降0.5％，比上月降幅缩小0.3个百分点；环比下降0.1％，没有继续8月份以来环比回升的趋势。

“我国正稳步走出通缩区间。”海通证券宏观研究部经理、首席分析师陈露表示，虽然居民的通胀预期在增强，但目前尚不会转化为现实通货膨胀。由于实体产业明显存在供大于求的情况，我国并没有大的通胀威胁。

兴业银行经济学家鲁政委表示，随着经济回暖趋势确立、增速加快，通胀压力会逐渐显性化。物价回升的趋势已经确立，2010年我国物价将重回上升轨道，预计全年ｃｐｉ同比涨幅在3.5％左右。但从数据分析，本年度到明年上半年，我国不会面临现实通胀问题。

通胀预期的两大压力源

实际物价仍低位运行，但通胀预期缘何强烈？记者采访发现，通货膨胀预期一方面来源于宽松的货币政策，另一方面也来自于美元贬值导致的国际大宗商品价格上涨，输入型通货膨胀压力增大。

按照货币主义的基本观点，通货膨胀的本质是货币现象。今年以来，出于保增长的需要，我国信贷大幅增长。截至10月末，狭义货币供应量（ｍ1）、广义货币供应量（ｍ2）同比分别增长32.03％和29.42％，货币流动性显著增强。

“货币的大规模增长不管是主动还是被动，最终都会反映在价格上，导致市场形成通胀预期。而通胀预期又会推动消费，并促使人们倾向于拥有资产以求保值增值，进而推高股市、楼市，进一步加强了通胀预期。”复旦大学中国经济研究中心主任张军说。

“另一方面，通胀预期还来自美元贬值下国际大宗商品价格的上涨。”海通证券宏观研究部经理、首席分析师陈露分析，美元的持续疲软让投资者更倾向于将资产配置转向石油、黄金及其他大宗商品，这使得我国输入型通胀压力有所增大。

通胀预期不宜过度解读

自国务院常务会议首次把“管理好通胀预期”列入四季度宏观调控重点，通胀问题就引起社会普遍关注。但专家认为，我国货币管理、治理通胀的能力和经验均大大提升，不宜过度解读“通胀预期”。

陈露认为，经济回暖过程中价格的回升是正常状态，有利于经济复苏，通货紧缩反而不是好现象。适度宽松的信贷投放对实体经济复苏初期非常有必要。目前我国通胀预期渐强，但抑制通胀的因素也很多，比如秋粮丰收、产能过剩等。从10月ｃｐｉ具体构成看，与居民生活息息相关的食品、衣着、交通和通信分别同比增长1.6％、－1.6％、－2.7％，仍处于较低水平。

国外投行也纷纷调低对中国明年ｃｐｉ的预期至3.5％以内。摩根士丹利首席经济学家王庆认为，今年以来广义货币ｍ2的强劲增长未计算家庭资产在现金和股票方面的配置变化，因而大大高估了货币扩张的真实速度；较为疲软的出口增长也将继续构成对通胀压力的强大抑制因素。

专家认为，需求不足和结构性产能过剩是我国物价保持较低水平的两大重要因素。尽管今年全年新增贷款较多，但不会引起物价明显上涨，股市、楼市吸纳了大量的流动性导致资产价格的上升，但日用消费品价格没有发生明显变化。

“通胀预期从哪里来，就从哪里着手控制。”陈露说，影响通胀的一大因素就是今年以来 人民币贷款2530亿元，较上月少增2637亿元，创年内新低。这比此前市场普遍预期的3000亿元左右的水平有一定差距。

张军说，我国货币管理面临新局面。除了国内信贷调控，经济开放情况下输入型通货膨胀的压力、热钱流入加速等，都会加大国内通胀预期。在继续坚持适度宽松货币政策、保持市场流动性合理充裕的同时，信贷结构应有所调整，要突出信贷在扩大消费、增加就业等方面的作用。

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