从国内轴承的产量和出口数量来看,轴承行业目前处于强劲的复苏之中,国内汽车和工程机械产销两旺、尤其是出口复苏的强劲将对公司持续拉动。公司对出口的弹性较大,预计在内销和出口复苏的带动下,以及产品销售区域结构的改变将能拉升收入和毛利率水平。

2011年特种关节轴承项目投产将带来新的增长点。

公司与中航集团合作开发的特种关节轴承项目达产后,龙溪股份每年将新增特种关节轴承240万套,新增销售收入3.6亿元,新增利润总额1.32亿元。

2011年开始真正收获。

存在股权转让和重组预期。

公司持有兴业证券3051万股,占兴业证券总股本的1.58％。预计兴业证券摊薄上市后每股价格大约在14.5元,则对龙溪股份每股增厚1.47元,由于兴业还未上市,我们对其打9折,则对应龙溪股份每股增厚1.33元。

投资策略。

预计龙溪股份09-11年eps分别为0.26,0.43,0.63,4月21日的收盘价为12.70元,扣除兴业证券股权的价值,对应主营业务10年pe为(12.70-1.33)/0.43=26.44倍考虑到龙溪股份的航空特种轴承11年开始给公司利润带来巨大的增幅,以及后续存在的重组可能,ecfa签订带来的海西概念炒作机会,我们给予龙溪股份10年主营业务35倍p/e,目标价格0.43*35+1.33=16.38元。给予“推荐”评级。

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