投资者应把握中短期对冲、套利机会

12月20日，由上海期货交易所和中信期货主办的“2017大宗商品投资展望与交易策略高峰交流会”在深圳举行，业内人士表示，在供给侧改革背景下，受国内市场消费需求带动，以11月份走出价格底部、逆势上扬的“铜博士”为代表，有色金属板块势头已转，明年有望转向振荡上涨格局。但基于全球潜在风险事件较多，投资者应更多着眼于中短期对冲、套利机会。

“自2011年起连跌五年，铜价从10000美元/吨的高位跌至今年11月初的最低点4318美元/吨。特朗普当选美国总统后，铜价突破长期趋势线并快速上涨25%，意味着熊市可能告一段落。”五矿研究院副院长周枫表示，以往熊市中市场关注的焦点是供应端成本，11月份铜价迅猛上涨超出预期，主要因为需求端已发生变化。从盘面情况看，长期趋势操作者已经开始反向操作。自2012年起，不少长期趋势操作者逢高卖出铜，而这次则是平仓离场，部分人转为多头。短线参与者进场做多也在迅速推高铜价，贸易商、下游用户开始补库存，多种因素叠加使得铜价出现明显的转势迹象。

据期货日报记者了解，目前国内铜消费占到全球总量的40%以上，今年1至10月，国内铜消费量同比增长2.2%。周枫表示，增长的主要原因包括强劲的基础设施建设、房地产行业投资，家电行业提前完成去库存以及迅速增长的电网投资。

“2016年所有基本金属都已触及关键的成本位置，从供应端来说，基本金属的价格底部已现。铜也不例外，当前市场库存处于低位，铜市是价值洼地。”周枫预计，2017年铜价底部将上移，平均价格会略高于2016年的4900美元/吨，回到5300—5400美元/吨区间。铜价的长期趋势处于改变中，市场将维持宽幅振荡格局，不排除向上突破6美元/吨的可能，但往下很难跌破0美元/吨。

展望2017年，周枫表示，铜的供应高峰已过，待开发的矿山项目仍然较少，全球精炼铜消费需求同比增速仍维持在2%，最重要的是，市场情绪大幅好转，在美国经济强势叠加中国经济增速见底背景下，大宗商品和美元可能同步走强。

对于大宗商品和美元可能同步走强的观点，深圳感恩在线投资管理有限公司基金经理刘江表示认可。他说，长期以来，铜价一直保持弱势，在11月7日铜价突破低点时，人民币当日也接近跌破低点。从2016年最后两个月的盘面来看，沪铜价格罕见地与美元指数走势保持一致，2017年应密切关注人民币、美元对商品价格的影响。

刘江表示，当前有色金属板块整体呈现反弹的格局，2017年可合理选择做多机会。同时，商品属性及金融属性的差异化带来了品种间对冲套利的机会。

值得一提的是，多位与会人士认为，全球国际政治变化或成为2017年大宗商品投资最大的风险点。周枫表示，国际政治格局变化莫测，宏观经济不确定性多，2017年的紧张程度可能是冷战结束后最严重的一年。特朗普新政将通过何种路径实施、法国大选结果如何、德国大选后难民政策是否改变、意大利是否退出欧元区等，2017年或许会出现更多的“黑天鹅”事件。

刘江也认为，2017年全球经济复苏缓慢，中国经济砥砺前行，世界区域性危机仍然存在，宏观层面大的“黑天鹅”事件可能主要来自欧元区。

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