从螺纹钢市场基本面来看，当前的情况仍较好，但不可持续。产能方面，由于节能减排，供求维持低位，而从各地节能减排目标的完成情况来看，仅西部地区部分城市未完成，今年实现能耗降低20％的目标已无悬念，因此，后期产能有反弹的可能性，从10月份的数据也能看出端倪。我国10月份的粗钢产量为5030.4万吨，较9月份增加235万吨，环比增长4.9％，同比下降3.8％。10月份，粗钢日均产量为162.3万吨，较9月份的159.8万吨增加了2.5万吨。近期，价格的反弹将使得11月份的产能继续增长，不利于缓解供求矛盾。需求方面，随着12月份的到来，钢材市场的淡季将全面来临，不但北方地区不适宜施工，南方地区的工地开工也将减少，市场对螺纹钢、线材和圆钢等建筑钢材需求将萎缩，加上元旦和春节的来临，民工陆续返乡，施工的进度也会受到影响。尽管社会库存继续减少。据了解，截至11月26日，螺纹钢社会库存为421.255万吨，环比减少9.611万吨。自3月12日以来，螺纹钢社会库存持续减少，累计减少42.5％。但随着冬储的临近加上需求的减缓，去库存化趋势将减速。上周，螺纹钢库存显示出有减速迹象，高库存依然是制约钢材市场价格回升的一大阻力。

整体来看，当前政策的不确定性仍是影响螺纹钢走势的最重要因素。11月份，国内蔬菜价格继续上涨，商务部公布的数据显示，11月上旬，全国36个大中城市18种主要蔬菜平均批发价格比年初上涨11.3％，比去年同期上涨62.4％，食品价格的上涨使得11月份的cpi可能会再创新高。与此同时，流动性有继续增长的趋势。相关统计数据显示，10月份，人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。另外，美国实施的第二轮量化宽松政策，更加剧了热钱的流入，流动性愈加泛滥。由于政府对房地产实施严格的调控政策，炒作房地产的风险和收益的不确定性增大。近期，外汇局发布了《关于进一步规范境外机构和个人购房管理的通知》，规定境外个人在境内只能购买一套自住住房。因此，流动性开始转向期货市场和股票市场。资金的介入令农产品期价上涨过度，国内通胀压力加大。为稳定物价，国务院出台了16项措施，明确表示要加强农产品期货和电子交易市场监管。尽管农产品期货价格前期经历了大幅下跌，但由于在较长时间里防通胀将成为政府的重要任务，因此，将会继续打压农产品期货，进而也影响到整个商品期货的走势。为控制流动性，中国央行近期两次上调存款准备金率，收紧流动性的态度十分强硬。全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵表示，存款准备金率还有上调的余地。另外，尽管连续的上调存款准备金率，降低了央行加息的可能性，但如果11月份cpi上涨过多，不排除央行再次开启加息窗口。所以，11月份数据公布前后可能会成为螺纹钢多头走势的终点。房地产调控方面。近期住建部和国土资源部正组织一轮大规模的联合检查，摸底地方对中央调控政策的落实情况，9月底出台的“国五条”明确要求对地方落实房地产调控政策严格实行问责制，对政策落实不到位、工作不得力的，要进行约谈，直至追究责任。11月份房价继续上涨，届时可能会出台新的落实措施，从而会影响螺纹钢价格走势。

另外，纵观各大钢厂的调价，对后市的看法都偏谨慎。11月11日，宝钢出台12月份价格政策，几乎所有钢材产品价格都维持不变；11月18日，鞍钢和武钢出台12月份产品价格政策，鞍钢除中板，部分电工钢和线材价格上调50—200元/吨以外，其他钢材品种都下调，幅度在100—200元/吨；武钢对热轧、冷轧板卷、镀锌和轧板下调100—240元/吨，对线材价格上调100元/吨，其他品种钢材维持不变；11月21日，沙钢出台11月下旬价格政策，维持螺纹钢和高线价格不变。

综合上面的分析，笔者认为螺纹钢短期会在4630—4740元/吨区间振荡，将消化11月24日的大幅上涨。在有色金属和农产品逐渐走稳以及基本面的支撑下，其将逐步振荡走高，但高点将会低于前期的4906元/吨高点，最高预计会达到4850元/吨左右。需求的逐步减少，加上产能的反弹将会使得螺纹钢期价进入下跌周期，届时可适当建立空单。但由于成本仍然维持在高位，因此，期价下跌的深度有限，最低估计会跌至4300元/吨。

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