led行业在经历2015年及2016年的深度洗牌后，将迎来景气拐点，在照明、小间距显示等新应用的驱动下，行业有望开启新一轮的增长。

从led产业周期上来讲，在经过2015年及2016年的深度洗牌，供给侧改革已比较充分，led产业已处于s型产业曲线第二波长牛的开启： 从led上游供给来看，行业产能集中度加速提升，并形成较高的行业壁垒，扼制无序产能扩张；同时下游不断的应用创新驱动整个产业链的蓬勃发展，纵观led行业的发展历程，景观亮化、lcd背光、室外照明、户外大屏显示等应用在不同阶段成为行业快速发展的驱动力。站在当前的时点来看，led照明的渗透率不断提升、led照明智能化网络化、以及小间距显示的加速爆发，正成为新一轮主导led行业需求的主要驱动力。

中国芯片产品正走向世界，国外芯片龙头将部分产品订单交给国内企业代加工，根据ledinside数据显示，2016年国内芯片出口占国内芯片总产值的9．6％，同比15年提升1．6个百分点。2016年芯片产值同比增长超过10％。

供给侧：2016年led上游供给侧改革充分，集中度加速提升

led产业链供给侧改革已比较充分，据数据显示，“2015年有超过20％，约4000家led相关企业退出市场”。以芯片企业为例，据数据显示，2014年前5大前五大芯片企业市场份额已经提升至67％以上，预计2016年能够超过70％以上。

据业内人士表示，经过一轮洗牌后，政府补贴对象发生了变化：目前仅对那些能够成为龙头的企业进行补贴，补贴面已然收窄，一些中小型企业再想拿补贴的可能性较小。在2015年补贴取消后，企业新增产线机台的投入则增加巨大，许多小企业将无力承担。

2016年国际芯片大厂纷纷减少产能，或取消扩产计划，国内芯片龙头企业区域优势持续凸显。 晶电、cree从15年下半年开始多次减产，到16年年初已累计减产25％，三安光电16年年初终止了47台向德商的mocvd采购合约，三星、lg关停部分产能，新世纪已有2——3年没有扩产计划，无加入新机台计划。同时由于在2015年中国政府取消对购臵mocvd补贴，新增产线机台的资金投入压力凸显，国内中小芯片厂家扩产冲动大幅下降。

需求侧：2016年led照明渗透率快速提升，智慧照明、小间距引爆新热点

2015年led照明渗透率仅27．2％，2016年全球led照明市场继续快速成长。 从下游应用来看，作为主要led应用方向的通用照明市场，全球2015年渗透率27．2％（digitimes），预计2016年渗透率将超过31．3％，全球市场规模可达346亿美，预计2017年渗透率可超36％，市场规模超过10％快速增长。

led照明呈现智能化、网络化，空间再提升超过1．3倍。飞利浦表示：照明价值从单体向互联智能led照明系统及照明服务，市场空间高达650亿欧元，相比2015年全球市场300亿美金规模，增长130％。飞利浦早在2012年就推出了hue系列智慧照明产品，主打限时开关、主题变换、应用提醒等人性化功能，拥有良好的用户体验。明显偏高。因此，智慧照明将由高端家居照明市场率先渗透，从而提高整体民用led照明渗透率。

未来10年led光源将有望全面替代所有传统光源。由于全球led照明发光效率中位数已在130——150lm／w，最高发光效率已研发致300lm／w，已显著高于传统白炽灯（15lm／w）、卤素灯（20lm／w）、荧光灯（85lm／w）等传统光源，随着光效的不断提升，芯片以及其他耗材的成本下降，规模效应驱使灯具总体整体成本的持续下降，未来10年将有望全面替代所有传统光源。

小间距led显示屏市场的正在高速发展，未来5年行业复合增长超过24％。随着led封装技术的不断成熟，封装器件体积逐步缩小，小间距显示屏正在从户外走入室内，逐步完成对现有dlp及lcd拼接屏的替代，成为大屏显示领域的又一大杀手级应用。

策略观点：2017年led芯片供不应求，看好该行业未来发展

综上led芯片2017年产能约8328万片，需求约9235万片。整体led芯片行业处于稳步增长状态。 任何产业产能略高于需求是供需平衡的稳态特征，而2017年led需求仍有12．5％稳定增长，并且供给大于需求，因此led芯片行业供不应求，行业业绩预计或将稳步增长。

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