费用率控制较好。报告期内，公司期间费用控制较好。期间费用率较去年同期下降1.05个百分点至13.02％，主要是管理效率有所提高，管理费用率同比大幅下降1.7个百分点。销售费用率由于加大销售力度有所上升，同比上升0.84个百分点。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的eps分别为0.38元、0.51元和0.63元，按照4月14日的收盘价13.66元计算，对应的动态pe分别为36倍、27倍和22倍，维持公司“增持”的投资评级。

轴承业绩优异，未来值得期待。报告期内，公司实现轴承业务收入4.9亿元，同比增长36.17％，毛利率略有下滑0.71个百分点。去年主要下游工程机械、重卡等均实现了高速增长提振了公司轴承业绩。从2011年1-2月的工程机械和重卡的销售情况来看，2011年下游需求有望持续景气。此外，公司轴承出口得到恢复，2011年实现出口1.53亿元，同比增长71.86％。考虑到全球经济复苏情况好于上年，出口有望继续提升。综合考虑行业向好以及“特种关节轴承技术改造项目”已开始贡献业绩，我们认为2011年，2012年公司轴承业务仍将保持高速增长。

齿轮及变速箱业务复苏。报告期内，公司实现齿轮及变速箱收入1.52亿元，同比增长97.06％；毛利率大幅提升8.63个百分点至9.88％，是近年来最好的水平。公司齿轮及变速箱主要给厦工装载机配套，厦工装载机同比高速增长57％是业绩复苏的主要原因。考虑到2011年厦工生产经营目标积极，公司这部分业务复苏进程有望持续。

风险提示:1）重型汽车、工程机械等主要下游行市场需求下滑的风险。

2）国际市场复苏缓慢的风险。

3）原材料价格大幅上升的风险。

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