第4季度出现亏损:公司第4季度归属母公司的净利润为-18.40百万元,主要原因是收入同比略有下降的情况下,期间费用和资产减值同比增加较多导致的。
综合毛利率持续走低:公司11年综合毛利率为24.18％,比10年的27.24％进一步降低,这已经是公司自07年以来连续5年毛利率持续下降。近三年来虽然营业收入有15％的复合增速,但增收不增利现象明显,主要原因是低毛利率的卧式镗铣床占比上升,毛利率较高的落地式镗铣床销售价格因竞争激烈而有所降低,且龙门铣床等新产品在推广期成本较高。此外,原材料上涨和国家取消退税优惠政策也带来不利影响。
期间费用率有所上升:公司11年销售费用率和管理费用率较10年分别上升了0.56和0.58个百分点,整体期间费用率为17.02％,高于10年同期的15.84％。
资产减值损失大幅增加:公司11年资产减值损失高达63百万元,同比增长4538.64％,主要原因是信贷紧缩背景下,下游客户普遍资金紧张,导致1年以上帐龄的应收账款大幅增长36％,计提的坏账准备增加55百万元。
经营性现金流大幅下降:公司11年经营活动产生的现金流为0.65百万元,远低于10年的129百万元,主要是由于存货增加231百万元所致,并较前3季度的9百万元继续恶化。
四季度业绩出现亏损,新接订单大幅下滑。四季度公司营业收入出现下滑,期间费用率大幅上升,加上计提2,051万元资产减值损失,使得净利润亏损1,840万元,基本每股收益为-0.03元,为近几年来首次季度出现亏损。从订单情况来看,2011年公司新增合同金额19.27亿元,数控化率65.40％,其中,四季度新增2.51亿元,仅为三季度4.74亿元的一半左右,根据订单数控化率测算,四季度新接数控机床订单仅为0.42亿元左右,大部分为普通机床。从公司的订单情况来看,我们认为公司的收入将保持较为平稳的增长,但产品结构仍需进一步调整,毛利率回升尚需时间。结合公司订单及行业需求情况来看,预计公司业绩在经历上半年的低谷之后,下半年有望逐步回升。
产业结构升级带来发展机遇,市场竞争激烈加大经营挑战。我国是全球最大的机床消费市场,机床产销量也稳居第一,但目前行业基数较高,难以再现高增长。2012年1-2月份金切机床产量11.10万台,同比下降11.90％;数控机床产量2.30万台,同比下降20.70％,行业处于低迷状态。我们认为下半年行业有望恢复增长,且从长远来看,市场将平稳增长,下游企业转型升级将带动机床产业结构升级,公司产品结构不断优化,面临较大发展机遇。但同时,世界机床巨头重新布局中国,中高端产品市场竞争将更加激烈,公司经营面临更多挑战。
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