近期铜价持续上涨，成为金属市场上的一大亮点。在中国经济数据全线超预期、中国计划禁止“废七类”进口等因素影响下，芝商所旗下comex期铜（代码：hg）价格上周四（7月26日）创下逾两年新高。

当前，铜价已较5月份创下的年内低点反弹约16%；今年7月份以来，comex 9月铜期货累计涨超6%。而另一方面，截至上周五（7月28日），伦敦金属交易所（lme）铜库存已连续七日减少。铜价的持续走高是否意味着基本面出现切实的好转？这一波铜价涨势还能持走多远？

铜博士的新增长点——中国需求或接棒特朗普基建

今年年初，在特朗普的基建故事色彩褪去后，铜一度有所回撤，相比之前的高点一度跌去10%。

但在5月份触及年内低点后，铜价开始一路走高，部分因中国需求强劲。作为全球第二大经济体，中国二季度gdp增速达6.9%，表明经济继续企稳；同时，工业产出、固定投资等数据也表现稳健，6月数据全线超预期。具体到产业需求方面，中国夏季高温天气催生了对空调铜管的强劲需求。

分析称，中国占据了全球铜需求的45%左右，中国元素已经取代特朗普基建，成为铜上涨的一个新的增长点。

花旗在7月份的报告中指出，铜价未来走向与中国经济发展前景密切相关。花旗预计，2017年下半年，由于电网升级和车辆销售，中国对铜的需求会出现3%-4%的适度增长，供应缺口会促使铜的价格攀升到0美元每吨以上，并在2017年结束前有可能达到7000美元每吨的高峰，在2020年结束前更是达到8000美元每吨以上。

展望下半年中国需求，当前高温季节，基建行业之中，电力电缆架设进度放缓。当温度出现下降之后，预计电力电缆的架设速度将会加快，同样意味着对于铜的需求将会上涨。而其它耗铜行业，比如冰箱、冰柜、汽车等行业也将在下半年进入旺季。这对于铜价来说将是又一大推动。

扰动铜价的另一重要因素——“废七类”的影响有多大？

除中国经济数据全线超预期外，近期铜价大涨的一个直接催化剂，就是有关中国将禁止“废七类”进口的传言。具体内容为：2018年底禁止进口的废五金包括废电线、废电机马达，散装废五金，即所谓的废七类。后来这条消息也得到了中国有色金属工业协会再生分会的确认。“废七类”五金可以提炼回收铜。

那么，这一消息对铜供应的影响如何？

华尔街见闻旗下见智研究所指出，在铜冶炼行业中，30%来源于废铜再生，70%来源于原生矿的冶炼。根据去年中国大约8400万吨的铜产量来计算，有大约2万吨来源于废铜再生。

根据海关数据，去年全年中国废铜进口量大约330万吨；今年上半年甚至较去年同期进口量出现增长，因此预计今年废铜进口量可能会达到360万吨。这就意味着，一旦废铜进口被完全取消，中国市场上的废铜供给将出现超过10%的缺口，届时必然会引发供给紧缩。

但也有业内人士指出，事实上影响的量不会那么大，其原因有以下几点：首先，中国废铜进口商早在2015年开始已经布局东南亚市场，不少废7类已经转移到东南亚，在当地拆解完，再运回中国。其次，据不完全统计，在2019年前，我国新投产的电解铜冶炼厂的产能将达100万吨甚至更多，这些冶炼厂绝大多数都是吃铜精矿的，这将对电解铜市场有很大的补充。

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