2017年的大宗商品市场可谓精彩纷呈，以螺纹钢为首的黑色系期货品种仍然维持强势，并且在供给侧改革的助力下，于7月连创近年来的新高。可以说，进入二季度以来，螺纹钢期货连续走出过山车行情，从4月20日的2775元/吨上涨至5月22日的3385元/吨，然后迅速下跌至2906元/吨，到7月19日创出阶段新高3688元/吨。

7月份前两周，国内大宗商品价格指数连连上行，而一度抢眼的黑色系品种也一度呈现牛市行情。然而，与螺纹钢形成鲜明对比的是橡胶期货价格，2017 年上半年，沪胶在开年走完最后一段强势以后，掉头向下。沪胶从 21000元/吨左右回到 13000 元/吨附近。这也使得市场关注点集中在，下半年商品走势是否会回暖，此前黑色系商品连续上涨的行情是否还能继续？

黑色系占尽风头

上半年期货市场，黑色系螺纹钢和铁矿石期货品种可谓占尽风头，除成交量、成交额居所有品种前两位外，持仓量也是业内翘楚。2017年随着钢铁煤炭供给侧改革进入深水区，黑色系品种同样受到市场的关注，成为今年上半年期货市场最热门的品种之一。

7月以来，螺纹钢期货主力1710合约在3000-3680元/吨宽幅震荡，然而，正当市场的多空双方争论不休之际，7月19日伴随着商品早盘多数品种大幅上涨，黑色系品种强势上行，双焦领涨商品期货，螺纹钢站上3元大关，并上冲至3688元/吨，同时也创2014年2月份以来近4年新高。

“螺纹钢交易量和持仓量持续上涨的原因是市场对钢铁供给侧改革，特别是国家清理整顿‘地条钢’对螺纹钢供求基本面产生了重大的影响，从而受到市场资金的高度关注。”钢之家高级分析师杜洪峰接受《华夏时报》记者采访时表示。

据统计数据显示，6月份国内粗钢日均产量244.1万吨，日均产量超过4月份的242.6万吨，再创历史新高，预计继续上行的空间有限。与此同时，6月份我国焦炭产量3720万吨，环比增加96万吨，同比下降1.4%，日均产量127.2万吨，日均环比较5月份增长6%，日均产量再次高于2016年全年日均产量122.71万吨的水平。

对于今年下半年黑色系期货将维持宽幅震荡，就螺纹钢供需基本面而言，杜洪峰表示，下半年维持持续上涨的动力不足。2017年6月份最新的数据显示，6月螺纹钢产量1885万吨，同比大幅增长了6.69%；1-6月螺纹钢累计产量为9959万吨，同比增长0.79%。这是今年螺纹钢累计产量首次转正。螺纹钢日均产量达到62.83万吨，为历史第二高，这使得合规大中型钢厂在逐渐弥补地条钢企业停产而出现的钢筋产量缺口。

下半场橡胶能否接棒

与螺纹钢上半年走势形成鲜明对比的是橡胶，是什么原因导致沪胶期货价格大幅下跌？业内人士表示，正是庞大的库存拖累沪胶期货价格一路走低。

中信期货分析师童长征表示，当库存不断上升的时候，市场预期消费不足而供给有余，因此价格下挫。对于国内来说，橡胶的库存一般会看两个数据。其一是保税区库存，其二是上海期货交易所的库存和仓单。其中仓单由于具有可交割性，具有更强的交易意义。

青岛保税区的库存在 2016 年 10 月末触底，达到 8.32 万吨，但此后库存不断上升。目前的库存量与当初相比增长了 2 倍以上。这其中天胶的变化比重是最大的。天然橡胶的库存，从当时的 4.76 万吨上升到目前的 21.7 万吨，上升了 3.6 倍。

据记者了解，保税区目前处于接近满库状态，橡胶甚至已经堆放到三层高，这表明区内库容相对紧张，库存不断高企，然而，存储橡胶的仓库内没有车辆的影子，说明很少有橡胶出库，入库自然也就相对变难了。按常规来讲，保税区的库存变化有一定的季节性。

一般来说，它的高点比较容易在上半年出现。譬如从 2010 年到 2016 年连续 7 年，保税区的库存分别出现于 3月至5月。而低点更多出现在下半年，尤其是 10月至12 月可能会出现。但是也有个别年份出现于上半年的 5 月，例如 2012 年。

当价格有明显的上升趋势的时候，保税区的库存会随之上行；反之，则去库存化将会发生。往年的高点一般最迟于 5 月出现，但今年 6 月保税区库存的高点仍然没有出现。这一点也从侧面反映了当前的下游需求不行，去库存化力度不足。

“2017 年年初，橡胶在兑现完全部的利多预期之后，开始了大幅度的回撤。这部分回撤，有多方面的原因：需求被证伪，供应方面，潜在产能的释放等。橡胶的下跌行情可能要延续到下游出现弃割等行为。从时间周期上来说，至少要等到 1709 合约完成最后交易日以后。”童长征接受《华夏时报》记者采访时表示。

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