近3个交易日，沪铝价格大幅上涨，从7日开始累计涨幅接近10%，令整个市场对于有色系版块的走势产生了极高的关注，对于其后市走势也有不同的看法。笔者认为，综合考虑影响沪铝价格的供需因素和技术面因素，未来沪铝价格继续上涨的可能性很大。

原因如下：

一、全球铝市场整体短缺，而国外的短缺程度更为严重

世界金属统计局(wbms)官网于7月19日发布的月报显示，2017年1-5月，原铝市场供应短缺73.5万吨，而2016年全年供应短缺109.7万吨。2017年1-5月，原铝需求量为2,534万吨，较去年同期增加161.4万吨。1-5月原铝产量同比增加137.1万吨。5月期间的总报告库存下滑12.3万吨，截至5月末为234.7万吨，相当于15天的需求量，而在2016年末时为276.1万吨。这表明，目前全球范围内的原铝供给仍是短缺的。从库存来看，截至8月9日，lme全球铝总库存量为130.28万吨，同比去年下降了大概96万吨。而尽管上海的铝库存今年增加了几十万吨，但仍然不影响全球格局。截至今年5月末，在伦敦、上海、美国和东京四个交易所持有的铝总库存量为192万吨，而2016年5月末时四大交易所库存总量为280.1万吨。也就是说，尽管期间我国库存有所增长，但仍减少了90万吨。这主要是由于此前长期的低迷行情抑制了国外原铝的产量，同时，最近两年欧美等国经济明显有所好转：欧元区公布的7月制造业采购经理人指数(pmi)终值为56.6,这已经是连续近40个月制造业保持扩张；而美国7月markit制造业pmi终值53.3,为3月以来最高，也是连续数年扩张的态势。而作为占据了全球54%电解铝产量的中国来说，却是另一番情况。由于多年的产能扩展，致使目前国内电解铝的产能利用率相对较低，这也是国家要进行供给侧改革的原因。但总的来说，此前的格局是国外短缺、国内出口国外，但如果一旦国内也没有那么过剩了，则铝价的上涨必然是势不可当的。

二、国内电解铝去产能力度或远超预期，沪铝的基本面重构

8月7日，山东省发改委公布了一份文件，其在7月24日印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知，山东省将实现年内全省净压减煤炭消费量2706万吨以上，全省2017年煤炭消费总量控制在38233万吨以内。作为煤炭消费的大户，电解铝发电厂首当其冲。文件提及，魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个，违规产能268万吨；信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目，由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停，同时分别停运相应规模煤电机组（不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组）。事实上，今年以来电解铝去产能早已是老生常谈，但之前没有对市场形成明显影响，原因就在于之前都没有看到具体行动的落实。3月23日，环境保护部、发展改革委、财政部、能源局加上北京/天津/河北/河南/山东/山西四部委六省市联合下发了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，里面明确指出：河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业产能的30%将被削减，在冬季供暖时期，也将可能被关停。可以说，现在是这只靴子开始慢慢落地的过程，后期随着计划推进，这四个省区30%的产能大约占现在运行产能的15%以上，如果真的实施，将是沪铝基本面的重大改变；届时，沪铝价格当然也要跟上节奏。

同时，实际上国内的铝业需求端也是增长很快的。2016-2017年，国内地产投资数据是超乎预期的，基建开工力度很大，汽车意外增长，以及消费的升级，对铝材特别是高端铝材的需求增速是非常快的。过去几年，我国原铝的需求量年均增速一直在7%以上，预计2017年即便达不到这个数字，6%——6.5%还是差不多的。若行政、经济手段多管齐下挤压过剩低端产能，实现年初规划的减产目标，将可能导致国内电解铝行业由过剩变为明显的短缺，铝价也必然延续上涨势头。

三、技术面看好沪铝走势

从无论是内盘还是外盘，沪铝当前的技术面都是明显的多头趋势。内盘来看，从去年11月沪铝文化指数创下了14675元/吨的高点之后便开始持续震荡，一直盘整了8个月。这期间尽管有涨有跌，但是底部一直很扎实，调整幅度很小，表明沪铝的价格是有坚实的需求支撑的。同时来看外盘的话，在今年年初其实走势反倒相对更为强势，一季度连续创出反弹以来的新高；随后在整理了5个月之后，也再度突破。而且从大周期来看，lme铝的价格在去年10月份已经突破了过去8年间的下降通道，而在这次上涨，其实是确认了去年10月突破的有效性。看成交量来说，沪铝在前日（9日）的成交量高达163.7万手，创下了历史纪录--如果没有真正的基本面因素做支撑，绝对不可能有这么大的成交量。因此可以说，沪铝目前的基本面因素一定是有了质的变化。

四、结论

综上所述，笔者认为，目前沪铝无论是基本面因素，还是技术分析的验证结果，都支持沪铝价格继续上行。笔者对未来沪锌走势持乐观态度，预计未来3个月沪铝价格可能会进入1.8万元——2.2万元/吨的区间。

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