分布式发电市场化交易正式落地。发改委/能源局联合发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，从参与对象上看，大分布式最为受益，风电的适用性扩大，工商业、户用分布式的余电上网部分，亦可参与交易;市场化交易主要有三种模式，与电力用户直接交易、电网代售、电网收购;以光伏三类（华东、华南）地区为例，售电价格假设为工业电价的8-9折，约为0.7元/度（工业电价假设在0.8-0.9元/度左右）;补贴方面，按照0.85元/度的风电电价、0.4元/度左右火电电价估算，补贴约为0.45元/度，实现市场交易后补贴即使打8折依然可达0.38元/度，同理估算风电市场交易后仍可获得0.14元/度的补贴;屋顶分布式打9折约合0.38元/度;过网费我们估算过网费会在0.05-0.10元/度左右;分布式光伏的度电收入（并网而非自用）可由原来的0.8元/度电左右提升至1元/度以上（售电+补贴-过网费，补贴按下限计算）;风电度电收入从0.58元/度提升至0.77元/度，提升的幅度更大，因为风电的上网电价低，由上网向售电侧转变后，边际变化最大。

光伏、风电跨入市场化新时代。16年之前光伏行业需求的催化剂是政策，但是17年以来分布式光伏的井喷，行业已经由单一政策驱动转向政策、市场双重驱动，结果就是需求的季节性减弱、年度需求波动性收敛，成长持续性增强。此次市场化交易政策落地，是电力体制改革“管住中间，放开两端”的重要探索;分布式光伏、小型风电场参与市场化交易盈利能力明显提升，即使18年分布式补贴下调0.1元/度左右，转换效率提升、成本下降，分布式光伏依然拥有较好经济性。

投资策略。光伏18年投资两大主线，一是制造端-高效产品，这一环节的核心是看平价上网，而高效产品意味着差异化加大、集中度提升;关注林洋能源（n型电池新贵，新产品广受好评），中来股份（n型电池新贵，定增获批）;隆基股份（硅片环节格局最佳、优势最大，新产品注入新动力）;通威股份（成本最优、综合实力优秀的多晶硅、电池龙头）等;第二条主线是运营端的户用分布式，相关标的：正泰电器（户用分布式）、阳光电源（户用分布式）、林洋能源（受益电力市场化）等;风电关注金风科技，我们认为经历2年整合期后，18-19年风电行业迎来复苏期，龙头企业有望面临盈利与估值双升局面。

电力设备：关注智能电网、国企改革核心标的-国电南瑞。配电自动化等招标起量推动智能电网领域今明两年较高景气度，同时，南瑞集团正积极与国资委、发改委、国家电网沟通，力争混改及员工持股工作进入混改试点项目。

电动车领域，积分制为行业发展长效机制，将持续推动产业景气度，建议关注长园集团、方正电机、汇川技术、宏发股份、合纵科技等。

统一碳市场即将开启，我们认为碳资产管理公司是产业链的新增需求、且碳资产管理公司为轻资产业务，最值得关注。建议重点关注在碳市场领域布局较为完善的置信电气。

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