投资策略： 本周上证综合指数下跌 0.73%,钢铁板块下跌 2.55%。 周内钢价冲高后震荡调整。由于今年经济走势偏平，虽下半年经济略逊于上半年，但整体落差较小。在此背景下供给端的影响阶段性超出需求端变化。 11 月份钢铁产量数据出炉，采暖季限产力度符合我们之前测算，供给大幅下降导致近阶段钢价易涨难跌，企业盈利维持极高水平。而近期板块走势偏弱，主要是风险类资产对高利率进行反应，整体估值下杀，与短期基本面关系较小。若后期限产继续严格执行，供给端的影响有可能继续延长，冬储力度不足会对明年春季之后行情构成铺垫。板块调整后有反弹机会，关注标的如三钢闽光、八一钢铁、 *st 华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等。

国内钢价： 本周钢价先扬后抑。 近期钢价处于高位震荡回调过程中，成交量也呈现连续下滑态势，市场心态依旧保持谨慎。 从近日公布的月度产量及宏观数据来看， 11 月日产量下降 5.54%,考虑月中开始执行限产，实际限产情况基本符合前期测算数据，同时 11 月水泥产量单月同比大幅反弹至4.8%反应终端需求韧性较强。 后期随着下游需求季节性回落，供需偏紧格局将有所缓和， 此外考虑到钢贸商对目前钢价尚有恐高情绪，接货意愿偏弱，后期需重点跟踪钢贸商冬储节奏及力度。

库存情况： 本周上海市场螺纹钢库存 23.3 万吨，较上周上升 2.65 万吨，热轧库存 30.62 万吨，较上周上升 0.3 万吨。从全国范围看， 统计社会库存总量 772.33 万吨，环比下降 2.79 万吨。 本周库存去化幅度继续收窄， 目前行业仍存在缺货缺规格现象，但相较前期已有所缓和。 近期钢价高位震荡调整导致产业链心态谨慎，钢贸商普遍保持低库存操作， 且本周下游成交量呈现连续下滑态势。随着淡季来临， 需求释放有限， 预计后期社会库存水平将小幅抬升。

国际钢价： 本周钢价涨跌互现。 美国地区钢价企稳， 虽然天气转冷及圣诞临近致使终端成交走低，但鉴于区域内仍维持积极财政政策，经济将保持增长态势， 需求缓慢下滑下预计钢价短期平稳; 欧洲市场钢价以稳为主，考虑到长材需求受天气影响小幅下滑，而板材不受季节性影响， 且近期进口资源压力较小， 预计后期钢价整体仍处于偏强态势。

原材料： 本周矿价上涨。河北地区 66%铁精粉现货价格 690 元/吨，环比上升 20 元/吨。日照港 63.5%品位印度铁矿石价格 428 元/吨，环比上升 8元/吨。普氏指数（ 62%） 71.45 美元/吨，周环比上升 1.95 美元/吨。 本周高炉开工率继续下降 0.33%至 71.32%,对应日均疏港量周环比下滑 3.84万吨至 263.78 万吨， 目前钢厂多以按需采购为主， 矿石需求弱势波动。 后期钢铁下游季节性转弱将对铁矿石需求造成进一步抑制，且港口库存压力尚存，铁矿基本面并不乐观， 但考虑到目前钢厂盈利持续处于高位，在钢厂铁矿石库存天数较低情况下对矿价短期支撑较强。

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