今年尤其是进入下半年以来，pta涨势迅猛，令市场管理部门和整个产业链震动。郑商所8月5日针对pta期货发出市场风险提示函后，不到一个月的时间，连发四道金牌，大幅提高pta期货合约的交易保证金，宏观调控为市场降温的意图非常明显。

pta大涨背后的逻辑究竟是什么？本报从今日起特推出“pta暴涨全解析”系列报道，从供需、成本、炒作、前景等方面，剖析此轮pta价格暴涨的深层次原因及未来走势。

从6月20日pta期货1809合约价格5562元/吨上涨至目前超过9200元/吨，不到60个交易日，以pta为龙头的部分大宗工业原材料价格一骑绝尘，令人叹为观止。pta价格缘何突然暴涨？中国化工报记者对作为最为重要基本面的供需状况进行了调查。

pta期货于2006年底上市，2008年与2011年两次过山车行情均与原油的涨跌相关，其余时段行情整体持稳。自2015年开始，由于产能严重过剩，pta市场跌入谷底，期货主力合约价格一度下探至4000元/吨的水平，迫使近1万吨/年的产能陆续退出市场。经过市场自发调控，2017年pta有效产能3900万吨/年、产量3574万吨，行业开始恢复元气，整体开工率上升到80%以上。从需求来看，当年pta需求量为3534万吨，供需基本维持平衡状态。

2017年底，桐昆嘉兴石化220万吨/吨新pta装置投产运行，致使国内产能基数扩大。进入2018年，pta的产量也较去年同期有所增加。数据显示，上半年全国pta产量在1904万吨，同比增长16.7%。因国内装置集中检修，上半年国内进口了约38万吨的pta，同比翻番有余。内外相加，上半年国内pta总供应量约在1942万吨，总体还算平稳。

从需求来看，下游聚酯产业的快速扩张和新增产能的投放，造成市场对pta的需求快速增长。简单测算，上半年国内pta出现了约50万吨的供需缺口，进入二季度库存便快速下滑。也正是在这一背景下，随后炒作资金的介入和推波助澜，以及油价上涨、人民币汇率贬值、中美贸易战等多因素叠加，pta行情突然爆发了。

pta产业链虽长，但产品相对简单。它以原油为原料提炼合成，上游产品为对二甲苯（px），下游产品主要为聚酯，其他领域的应用很少。在聚酯产品中，聚酯纤维占聚酯消费的75%左右，瓶级聚酯约占18%，其余7%用于生产聚酯薄膜和工程塑料。

业内人士表示，每生产1吨聚酯产品需要0.855——0.865吨pta，这也就意味着聚酯行业的需求直接决定着pta的消费水平。今年上半年，全国聚酯总产量达到2208万吨，折合pta消耗量在1887万吨，同比增加154万吨，增长8.89%。需求的增加主要是聚酯新产能投放所致。再加上其他领域和消耗（约60万吨）和出口（约37万吨），因此上半年pta总需求达到1984万吨，长期供过于求的状况发生了逆转。尽管供需缺口并不大，但在市场上却发生了量变到质变的效应。

在位于浙江桐乡的国内最大涤纶长丝生产企业桐昆集团，目前厂里各生产线正在满负荷生产。该公司相关负责人表示，pta是生产涤纶长丝的最主要原料，通常情况下公司会存放15天的原料库存，但是随着涤纶长丝的热销，目前公司仓库里的pta库存已经处于历史同期的最低水平，仅能维持5天的生产，采购落实pta原料成为当务之急。

下游企业的供需两旺，给pta行情火热提供了坚实的基本面支撑。但随着pta的燥热，供需短期紧平衡的坚冰也在消融，市场形势正在向着长期宽松的方向悄悄发生转变。pta丰厚的利润，正吸引各路资本的觊觎。恒力石化是国内pta龙头企业，已建成年产660万吨的3条pta生产线，跃升为全球最大的pta生产基地。目前，该公司应用最新一代技术的250万吨/年第四套pta生产线也已启动，将于2019年底达产。此外，另一pta巨头荣盛石化最近也透露，将根据具体情况适度对pta项目进行扩产以提高市场占有率，目前正在开展前期工作。

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