事件：根据媒体报道，财政部正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，对比年初确定的全年减税降费规模为1.1万亿元，预计全年减税降费规模超过1.3万亿元，减税规模超预期。对于增值税改革的工作，目前相关部门也已启动，包括税率合并以及下调等事宜都在进行测算。
整体观点：增值税率每减少1%，行业利润增厚超5%，有色行业受益较为明显，且位于各行业中游水平。根据投入产出表，有色金属行业主要匹配金属矿采选、金属冶炼和压延加工、金属制品等行业，测算出行业应交纳增值税超550亿元，若增值税税率每下调1个百分点，行业减税额度接近25亿元，利润增厚约5%，行业受益增值税改革较为明显；其中，从二级子行业来看，基本金属子板块受益最为明显，减税约14亿，利润增厚比例超出行业均值，约为7%，其背后逻辑主要为基本金属子版块中，金属矿采环节较多，而该环节中间投入占比较低，增加值占比较高，因此，增值税减税敏感性更高。
有色金属行业主要匹配金属矿采选、金属冶炼和压延加工以及金属制品等行业，其中，金属矿采选部分增加值占比相对较高。有色金属行业主要匹配投入产出表当中的金属矿采选、金属冶炼和压延加工以及金属制品等行业，各个行业中间投入与增加值占比不同，并且与消耗其他行业价值金额的结构亦不相同，比如，金属矿采选行业中间投入占比约为73%，增加值占比约27%，消耗占比较多的行业是金属矿采选（18%）、电力、热力的生产和供应（12%）以及化学产品（9%）等，从而计算出对应进项税率约13.4%。
有色金属行业应交纳增值税超550亿元，若增值税税率每下调1个百分点，行业减税额度接近25亿元，利润增厚约5%，受益较为明显。对应每家公司，划分所涉及投入产出表中所属行业确定销项平均税率、进项平均税率，则应缴增值税税额=营业收入*销项平均税-营业收入*中间投入占比*进项平均税率。有色金属行业应交纳增值税超550亿元，处于申万各行业中游水平，若增值税税率每下调1个百分点，理论上，行业减税额度接近25亿元，利润增厚约5%，受益较为明显。
来源：中泰证券
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