8月底以来，需求层面忧虑持续打压铝价，至今沪铝期价累计下跌近9%，同期铝概念股亦出现重挫。券商人士认为，供给侧改革政策下，电解铝去库存效果显著；环保限产导致原材料成本提升，供给端放量受阻；前三季度电解铝消费放缓，伴随下游行业回暖，未来期间需求有望回暖刺激铝价。

铝市低迷

8月31日以来，沪铝期货加速回落，至11月16日主力合约累计下跌8.96%或1355元/吨，收报13760元/吨。lme铝价则自10月4日以来亦震荡下跌，累计跌幅为13.27%，目前收报1947美元/吨。

上周沪铝微见企稳之势，全周反弹0.15%。长江现货铝上周均价为13764元/吨，较此前一周上涨100元/吨，涨幅为0.73%。废铝市场价格持稳运行，铝合金锭市场价格下跌。

“因中国经济成长放缓引发新的需求忧虑，金属市场表现一般。废铝周均价小幅下滑，冶炼厂采购热情不高，市场需求较为低迷。”分析师表示。

据数据，库存方面，上海地区34.1万吨，无锡地区62.8万吨，杭州地区9.9万吨，巩义地区7.6万吨，南海地区20.9万吨，天津5.1万吨，临沂2.5万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计145.3万吨，周比减少3.2万吨。

华泰期货表示，国内方面，当前铝价远低于行业平均成本，且成本仍在小幅上移。因此，由于亏损导致的电解铝减产产能在持续增加。当前电解铝新增产能仍多于减产产能，且库存仍有141万吨，因此即便当前维持去库状态，但根据当前推算的供应缺口仍不足以使100多万吨的库存快速减少，以及下游逐渐进入季节性淡季，预计铝价仍维持偏弱震荡。

考虑到山东等低成本地区的成本已远超当前铝价，华泰期货认为，如果未来由于亏损导致电解铝企业减产大幅增加，预计铝价将止跌反弹，因此除去供暖季支撑外看，预计底部仍有支撑，但支撑的有效性仍需看后市是否会出现电解铝企业减产。另一方面，动态来看，电解铝四季度新增投产较为集中将施压铝价，但如果价格再度下跌，也将影响新增产能的释放速度。

需求有望回暖

a股方面铝概念股亦表现羸弱。申万铝二级行业指数年初以来累计下跌35%。个股如明泰铝业年初以来累计下跌22.82%。

兴业证券分析师邱祖学表示，电解铝标的股价下跌至今，估值已是近年来极低水平。

但实际上，电解铝企业的盈利总体上在近两年已有所改善，资产负债表也在逐步修复。一方面是股价大幅下跌，另一方面是伴随着行业主要企业的盈利回升，这直接导致当前电解铝企业估值达到近几年极低水平。

邱祖学指出，行业积极因素不断积聚。其一，电解铝产能扩张受到遏制。一方面，合规指标决定了行业产能的天花板；另一方面，各省电力政策环境改善。截至目前，年初以来的电解铝产能投放力度实际上大大低于年初市场预期。其二，看好2019年电解铝需求。2018年因年初环保限产导致部分加工企业生产以及部分终端需求延后，加之宏观层面去杠杆导致资金紧张以及外部扰动事件带来的需求承压，导致总体需求增速下滑。而2019年消费本身有望增加。2019年基建补短板预期，房地产建安支出增加，汽车行业产销相对好转等都将提振电解铝消费。

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