纾困资金“雪中送炭”

此次a股市场的股权质押危机，引起了政府层面的高度重视，自中央至地方，资金与政策不断抛出以稳定市场信心。通过汇总各地落地政策发现，目前纾困基金运作主要采取三种方式：对于符合产业政策、发展前景良好的民营企业，受让或认购企业部分股权，且不谋求企业控制权和经营权。对于未来有偿付能力的民营企业，以股票质押、受让债权或收益权、购买企业债券等多种方式，为民营企业提供流动资金支持。同时，综合运用债转股、债权债务重组、协议转让等方式，对民营企业进行财务投资，帮助其健康稳定发展。

未来在调研基础上，各地政府及国有公司还将共同出资成立母基金，通过对接银行、保险、国有企业和政府平台等资金，设立多个子基金，帮助有发展前景的民营上市公司纾解股权质押风险，促进企业稳定经营和高质量发展。

据统计，仅11月上、中两旬，各地政府纾困专项基金、保险纾困专项产品和券商纾困系列资产管理计划三项纾困资金合计规模超2000亿元。

各类纾困基金的成立提振了市场的信心，市场资金不再害怕股权质押的公司因为跌破平仓线而被强平，缓解了相关公司的股价和大股东流动性压力。

政策见底刺激回购热情

如今，回购正成为a股上市公司护盘的重要手段，参与公司的数量和回购金额均呈现井喷态势。

据统计，自今年9月份至今，不到3个月，两市共有451家公司推出回购预案，以回购下限计算，涉及金额达308.56亿元，回购上限总额达819亿元。尤其是回购新规出台，监管部门表明态度后，回购已经成为共识，10月份，推出回购预案的公司数量达到208家，11月份至今，已有162家公司推出回购预案。

另据统计，今年以来，两市已有近家公司实施了股票回购，回购金额合计超过350亿元，参与回购的公司数量、回购股份数、回购金额等均创下a股历史纪录。

“几百亿元资金，对于a股市场现在的成交量，可能算不上太大，但传递的信心非常重要。”有券商分析人士在接受媒体采访时如此表示。而市场对于这一波回购热潮也给出了积极反馈，据统计，多数企业披露回购公告后股价均出现一定程度的上涨，部分公司的股价甚至出现涨停。

政策落地、资金驰援稳定了市场信心，而回购新规则更为企业开辟近路，上市公司回购计划如雨后春笋般冒了出来，进一步稳定股价。

公司股东“过河拆桥”

然而，就在投资者为政策托底股价反弹而欣喜时，部分股东却马上变脸，清仓减持套现跑路。

博天环境获得0万元信贷资金，几天之内股价被拉升48.73%后，其股东国投创新、复星创富、鑫发汇泽便发布清仓式减持计划，次日股价一字跌停，并在市场引发热议，媒体也开始重新审视上市公司回购计划。

这仔细一看可坏了，政府出台政策，联手券商成立专项纾困资金之际，不少上市公司却小动作不断。

比如下面这家led上市企业耐人寻味的回购与股东减持计划。

11月实际回购汇总表

11月股东实际减持汇总表

截止目前，11月通过二级市场集中竞价交易方式，以公司自有资金回购股份，耗资约7万元，手笔可谓不小。然而，与公司回购交叉进行的，则是除控股股东外，公司仅有的三位5%以上大股东频繁进行的二级市场减持交易，根据减持数量及公司近期股价保守估计，三名股东减持套现金额大约为6万元。一边是紧锣密鼓的回购稳定和刺激股价，另一边则是公司仅有3位大股东接二连三的减持，这回购诚意看起来就不那么足了。

增持伴随减持，回购与减持交替行进，出现类似操作的企业数不胜数，让投资者开始更加谨慎地审视市场，对上市公司也回购也不再抱有期待，反而更加警惕。

总结

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