今年以来，大宗商品龙头“铜博士”在年初风光了一段时间后便销声匿迹。在宏观干扰因素影响下，铜资产近3个月以来表现不佳。业内人士指出，当前在宏观担忧情绪笼罩之下，市场对铜市利好视而不见，一是铜精矿加工费tc持续下跌，二是铜市库存不断下降，未来这两个因素随时有可能推升铜价。

两因素或推升铜价

本周沪铜期货大幅下挫。文华财经数据显示，本周前四日，沪铜期货主力累计跌约2%。a股相关标的江西铜业、云南铜业昨日均收跌，自3月份以来两标的走势持续低迷。

相关数据显示，4月份铜材平均开工率环比上升1.37个百分点，同比下降4.89个百分点。mm预计，5月铜材平均开工率环比将上升3个百分点，同比有望正向回升。目前市场对于铜下游消费的缓慢企稳抱有一定期待。

业内人士指出，眼下，铜市有两个紧要指标值得关注，一个是铜精矿加工费tc的下跌，另一个是铜市场的库存变化。“一旦宏观扰动消散，市场情绪企稳，这两因素随时有可能为铜市带来大行情。”

“持续下降的铜精矿tc令市场对铜矿供应的担忧持续强化。”招商证券研究指出，近期有市场人士称60美元/吨以下的价格也已经出现。此前市场普遍预期tc难以跌破60美元/吨，预计在主流tc价格跌破60美元之前，该因素对铜价支撑幅度有限。但如若跌破，则有望大幅提振看多铜价的信心。目前，tc正在持续逼近这一市场心理防线。

此外，随着精铜、废铜价差持续收窄，精铜对废铜的替代程度明显提升。招商证券研究认为，考虑到当前处于冶炼厂集中检修的高峰，预计精铜去库存速度有望加快，推荐关注铜矿资源中优势标的。

等待宏观扰动减弱

在消费端变化不大的情况下，业内人士指出，近期铜市库存去化背后，主要考虑供应端变化。

“铜精矿趋紧的预期加重，现货tc报价已跌至64.5美元/吨，据悉当前tc已影响到部分中小型炼厂生产。5月检修持续，当前全球铜库存仍处在去化过程中，预计还将持续一个月左右。今年起废七类铜进口已经禁止，7月1日起，废六类亦将划入限制进口类，当前虽有企业已经提交申请，然而还未有批文发放；再考虑到1个月左右的船期，7月1日能顺利清关进来的废铜量堪忧。废铜供给的收紧或将促进精铜消费，加快去库速度，给铜价提供支撑。”华闻期货研究指出。

信达期货分析师陈敏华分析，宏观预期反复波动，铜价受拖累走弱，但随着“靴子”落地，市场分歧也逐渐加大，短期波动难料。而从基本面来看，陈敏华表示，铜矿偏紧慢慢开始显现，而国内检修势必导致后期现货供应偏紧，叠加废铜供应影响，供应端支撑较为明显。从需求端来看，今年旺季不旺基本确定，近期铜价大幅下跌略微促进下游逢低采购，但实际消费在目前宏观担忧情绪不减的背景下难有实质性改善。短期铜价关注0美元/吨附近支撑，操作上建议观望等待。

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