1、 目前我国煤炭行业产能利用率偏低

据中煤协的统计，截至2015年底，全国的煤炭总产能为57亿吨。2016年煤炭行业去产能2.9亿吨，2017年计划退出1.5亿吨。2016年我国的原煤产量33.6亿吨，相当于产能利用率仅为62.1%。行业产能利用率偏低的主要原因可能是2009年的大规模经济刺激打乱了煤炭行业的自然发展趋势。

2、 近年来煤炭行业的供给出现了一定的收缩

行业的固定资产投资长期保持负增长，相对占比则是从2011年以来迅速下滑。总资产方面，行业总资产增长率在2008年被大幅拉高，之后增速一路下行，至2017年5月已经连续负增长超过2年。煤炭行业无论是新增投资还是现有的资产规模都出现了一定程度的收缩。

3、 供给侧改革有望加速产能出清

我们认为，煤炭行业的去产能进程相对较为缓慢，主要原因在于行业内国企偏多。截止2015年末，煤炭行业当中的国有企业资产占比近七成。本轮的供给侧改革是政府层面强力推动的，将会对行业的供给端产生实质性影响。

4、 盈利触底反弹，降杠杆任重道远

自2016年中供给侧改革以来，煤炭行业的盈利状况得到大幅改善。2016上半年煤炭行业的利润总额累计仅为97亿元，下半年实现的利润总额则达到993亿元，涨幅超10倍。杠杆率方面，截至2017年5月，煤炭行业的资产负债率为68.6%，较2016年中的历史高点下降约1.6个百分点，行业的资产负债率正稳步下降中。但目前煤炭行业的资产负债率在工业企业当中仍然较高，降杠杆仍任重道远。

5、 行业龙头将优先受益

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