广东甘化9月13日晚间公告，公司将通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司广东德力光电有限公司100%股权及23184.19万元的债权。公司将以6.87亿元的价格挂牌从事led业务的子公司德力光电100%股权和相关债权。德力光电自2014年投产后的经营情况并不理想，本次挂牌意味着广东甘化将正式放弃led业务。

剥离出售led资产 转型医疗健康领域

据了解，广东甘化早在2011年，主营业务尚为制糖、浆纸生化等产品生产及销售，曾“高调”进军当时“红红火火”的led产业。广东甘化在2013年年报中表示，德力光电生产的产品属于高亮度和超高亮度led，是未来led增长的主要部分，具有良好的市场前景。未来公司将立足led外延片、芯片生产项目，逐步打造led全产业链，提升公司行业地位。

然而，随着led产业的逐渐成熟，产业竞争加剧，led产业各细分产品毛利润大幅降低，原本让许多公司引以为豪的led业务不得不迫于同行业残酷竞争，纷纷转行。广东甘化也不例外，享受led产业“红利”之后，无奈剥离led业务，转型医疗健康领域。

德力光电近年来的运营情况显示，2014年下半年开始投产运行的led外延片生产项目投产首年即未达到计划进度。此后的2015年1月至6月，德力光电的大规模投产更是被上市公司叫停。2014年、2015年德力光电净利润分别为-2075.64万元、-5933.99万元。2016年，全年营业收入6342.12万元，但净利润亏损幅度增加到9282.1万元。今年上半年，经营情况虽然有所好转，但仍然出现了1644.6万元的亏损。

广东甘化在公告中坦言，德力光电自成立、投产以来，经营效益一直不理想。随着led行业竞争加剧，中小厂商的生产环境愈加恶劣，德力光电的经营业绩已对公司的财务状况造成较大负担。另一方面，公司已明确以医疗健康领域为业务转型方向，德力光电无法与公司的战略规划产生协同效应。

led产业竞争残酷，多因素掣肘德力光电发展

led产业“红利”已经过去，残酷的市场竞争倒逼led企业加速创新，巩固市场和行业竞争力。同时，led企业“大者恒大”趋势明显，涌现一批批具有国际竞争力的led产业龙头企业。换言之，一批批不具市场竞争力的led企业，也纷纷转型或者直接被“淘汰”。

从广东甘化的公告中可得知，从 2014 年 7 月投产至今，德力光电经营业绩欠佳，主要是以下几个原因造成：

（1）市场因素

在 2011 年，德力光电 led 外延、芯片项目立项时，国内外延片市场红红火火，2 寸外延片单价为 1000 元/片。2014 年 7 月份德力光电项目建成投产时，国内市场的 2 寸外延片单价迅速下降到 350 元/片。2015 年，2 寸外延片单价进一步下降到 250 元/片。到了 2016 年，2 寸外延片单价仅仅为 150 元/片。也就是说，从德力光电项目立项至今短短 5-6 年间，外延片的单价就暴降了 85%，降价情况非常惨烈，在其他行业中这种短时间大幅降价的情况非常罕见。市场原因是造成德力光电亏损的最大原因。

（2）规模因素

德力光电土地及厂房利用率很低，公司土地总面积约 13.3 万平方米，建筑物占地面积 2.15 万平方米，占总土地面积比例为 16.17%；总建筑面积 6.43 万平方米，实际投入使用的建筑面积为 3.78 万平方米，占总建筑面积的比例为 59%。按现有建成的基础设施配置，德力光电厂区可配套60 台 mocvd 设备，而目前只有 10 台，导致产品分摊的成本过高，市场竞争力很弱，公司的管理费用高企，企业一开始就背上了沉重的包袱。

另外，由于德力光电产能有限，很难与规模较大的厂家开展战略合作，影响了公司产品在市场上的占有率及品牌影响力。随着 led 照明市场的快速发展，封装产品销量持续放大，大中型客户订单量一般都很大，德力光电因产能限制无法和木林森等行业内指标客户建立合作关系。

（3）技术因素

目前德力光电在技术上依然落后于国内同行，由于规模原因，公司在研发资金投入上无法与三安、华灿、德豪润达等国内大厂相比。由于技术原因，在外延产片 2 寸转 4 寸的过程中，公司出现了较大的失误，产品质量不稳定，导致产能没有全部释放出来，很多大单无法完成，造成公司较大的损失。

以上三大因素掣肘德力光电发展，也警示同业者在这三方面存在软肋，未来发展会受到局限。

德力光电被低价挂牌出售，谁会是“接盘侠”？

此次，广东甘化拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司广东德力光电有限公司100%股权及债权，公司拟以总价68,666.46万元作为标的资产公开挂牌转让的起拍价格，其中德力光电100%股权作价45,482.27万元，公司享有的债权作价23,184.19万元。初次挂牌出让底价不低于上述股权及债权评估金额的总和。

具体来看挂牌细节，截至评估基准日2016年12月31日，德力光电净资产的账面值为人民币4.23亿元，评估值为人民币4.55亿元，增值率7.61%。同时，截至2016年12月31日，公司对德力光电享有2.32亿元的债权。以上述评估结果为参考依据，标的资产挂牌起拍总价为6.87亿元。

回查彼时公司与德力西集团达成的收购报告书，德力西集团承诺在受让股份后，同意广东甘化五年内通过增发等融资渠道筹集资金在江门市区投资光电产业规模不低于15亿元人民币；若广东甘化投资不足15亿元，德力西集团承诺以自有资金追加投资补足15亿元在江门的投资。

广东甘化面对led产业“红海”市场，在不能扭转德力光电亏损困局下，继续经营只会成为拖累，剥离出售也许是最好的选择。此次决心剥离led业务也算是战略转移必要一步，不惜以低于挂牌底价的价格出售该标的资产，也是无心继续经营led业务表现。公告称，如本次以低于评估价出售德力光电股权及相关债权，虽然将给公司带来一定程度的亏损，但可避免德力光电持续亏损对公司造成的长期不利影响，有利于公司进一步集中精力进行产业转型发展。

广东甘化独立董事意见认为，本次公司拟以公开挂牌的方式对外转让德力光电的 100%股权及公司对德力光电享有的债权，是根据公司现阶段实际情况做出的决策，不存在损害公司利益的情形，有利于改善公司后续年度财务状况，有利于贯彻落实公司向医疗健康领域转型的战略方向。

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