固然要等到8月27日九阳股份（002242，sz）才发中报，但九阳股份业绩下滑的隐忧已不克不及粉饰了。早在7月中旬，九阳便下调了净利润预期，增加率由15%~50%大幅批改为0%~15%。

近日，九阳股份又公布撤消股权鼓励，媒体对此解读为行将出炉的半年报堪忧，股价是以遭到重创。

8月10日，九阳证券事务部人士向《每日经济新闻(微博)》记者证实，公司豆乳机产物的发卖在今年5月和6月首度呈现了20%~30%的下滑。

曾创下年发卖额30亿元的豆乳机“单品王”为什么旧日光辉不再？是豆乳机市场已现逆转，仍是因主业过于单一，终究不免进入青黄不接的平台期？《每日经济新闻》试图解读九阳豆乳机“独孤求败”的模式。

业绩增加萎缩早有迹象

九阳股份是一家被视为潜在小家电带领者的企业，2008年上市时，它凭仗豆乳机80%的国内市场据有率，被冠以“单品王”佳誉。2005年~2007年，九阳在豆乳机营业上的发卖收入从3.1亿元、4.5亿元一路攀至9.7亿元。

2008年，也就是“三聚氰胺事务”爆发的那一年，九阳豆乳机系列（包括豆乳机、摒挡机和榨汁机）发卖额猛增至30.4亿元，同比增加150%。公司股价从2008年9月12日的28元飙升至2009年4月15日的59元，不到一年时候，股价翻倍。

2008年的年报中，九阳暗示，估计在此后若干年中，豆乳这一传统饮食习惯势必获得愈来愈多人的爱好，将来几年，豆乳机市场将继续连结快速增加。

然而，这一说法仅在2009年获得了验证。是年，九阳的食物加工机系列（等同于2008年年报中的豆乳机系列）发卖额再增至36.2亿元，增幅到达19%。可是，到了2010年，增加已呈现放缓迹象，九阳的食物加工机系列收入只增添了4亿元，为40.4亿元，增速放缓至11.6%。

2010年第一季度，九阳的营业收入和净利润同比双双呈现负增加。当期的营业收入为8.5亿元，同比削减12%，净利润为8288.7万元，同比削减35%。对此，九阳证券事务部人士暗示，那时公司对库存老款产物集中进行了降价处置，因为力度对比大，市场呈现断货现象，所以同比呈现了负增加。而整个2010年，在发卖收入增加了7亿元至53亿元的同时，九阳的净利润同比却呈现了3%的下跌。

今年7月，九阳再次发布通知布告称，受小家电行业增速放缓的影响，公司2011年第二季度发卖收入同比下降。同时，公司所需首要原材料价钱的上涨，致使净利润增加幅度下降。

“小家电增速放缓”，实质就是豆乳机产物的销量呈现下滑，上述证券事务部人士告知记者，今年5~6月，豆乳机发卖量初次呈现平均20%~30%的下滑幅度。

豆乳机的巅峰时刻已曩昔？

今朝，九阳股份的营收和利润仍然首要来自豆乳机营业。然而，一个遍及的耽忧是，豆乳机的巅峰时刻仿佛已曩昔。

2010年，九阳股份有限公司营业收入为53.3亿元，可是食物加工机系列（首要为豆乳机）的收入就占到了40.4亿元。也就是说，公司对豆乳机的依存度跨越了75%。

中国度电贸易协会营销委员会副理事长洪仕斌在接管 《每日经济新闻》记者采访时暗示，豆乳机并不是属于糊口必须品，2008年因为“三聚氰胺事务”使得市场需求呈现爆发式增加，可是这种增加透支了将来的增量空间，这两年豆乳机没法延续以往的行情，也就对比正常了。

家电业不雅察人士刘步尘亦持一样的不雅点。他告知《每日经济新闻》记者，豆乳机财产快速成善于一个非正常布景之下，可是这种机遇不会是常有的，此刻豆乳机消费的外部情况已发生了转变。

除了豆乳机自己的增量空间呈现“天花板”外，九阳外部的竞争也变得加倍剧烈。据不完全统计，今朝国内豆乳机出产企业到达800多家，截至2010年末，国内可监测销量的豆乳机品牌数目为116个。更主要的是，诸如美的等综全家电巨子也起头朋分豆乳机市场份额，对九阳酿成的压力可想而知。

来自九阳内部人士的说法是，今朝九阳股份的市场份额已下降到65%阁下。

九阳还面对原材料价钱上涨压低利润的懊恼。九阳在2009年和2010年两年的年报中都提到“公司出产所需原材料首要有铜件、塑料件及不锈钢配件等，首要原材料占营业成本的比重在90%以上。近期来看，通货膨胀预期压力加大，大宗商品价钱延续高涨，企业的出产成本居高不下，对公司业绩发生负面影响”。

那时，九阳暗示，为应对上述挑战，要“实时存眷大宗商品改观趋向，经由过程阳光招标，与供给商签定（订价）合同，并设定一个价钱改观区间，以节制采购成本”。

可是，该公司在今年7月中旬的业绩批改通知布告中，仍然把原材料价钱上涨作为利润增幅下降的主要原因。

营业收入增加乏力，而发卖毛利率已从2009年中期的39.8%下降到今年一季度的34.5%，利润蒙受两方面挤压。

财产链左奔右突

九阳亟待找到支撑业绩增加的“第二级”。为了解脱纯真依托豆乳机营业的风险，九阳在横向和纵向财产链上做了诸多测验考试。

横向方面，九阳今朝首要产物笼盖了电磁炉、摒挡机、榨汁机、开水煲、紫砂煲、电压力煲等七大系列。客岁公司营养煲系列产物和电磁炉系列产物的营收增幅别离到达37.26%和18.06%。但在“老迈哥”豆乳机面前，其身影总显得羸弱，因为这两个系列加起来只有12亿元的发卖收入，同食物加工机系列的40亿元相去甚远。

洪仕斌认为，紫砂煲、开水煲、摒挡机、榨汁机四类产物因消费群体有限，难以支撑起一个企业的长足成长。电压力煲、电磁炉市场空间大，但竞争却异常惨烈，像电磁炉行业，不但有美的、富士宝如许的老牌实力企业，更有像格兰仕、乐邦等如许的新军大鳄，市场已然成熟过度，九阳想更进一步占领市场空间，支出的价格将比新进入一个行业更大。

一个数据是，2009年，九阳电磁炉系列的营收呈现了高达48%的负增加。

今年，九阳又正式进军清水范畴。九阳认为，水财产在国内遭到的存眷水平日趋增加，将来成长潜力庞大。

可是别忘了，清水器市场竞争一样剧烈。据不完全统计，今朝中国清水器企业已有3000多家。别的，清水器市场依然缺乏完美的监管。5月底，松下、三菱等多个洋品牌被曝存在砷超标、菌落总数超标等问题，行业的紊乱晦气于这个市场的健康成长。

纵向方面，九阳向财产链上游延长。2008年，公司在东北三江平原以订单农业体例打造有机大豆品牌——阳光豆坊。

洪仕斌认为，企业自动介入和把握上游财产链的订价，比被动受上游牵制有利，并且，经由过程供给原料，可以将自己与其他豆乳机出产厂家的关系从竞争转向合作；更主要的一点是，公司的盈利模式可以从豆乳机的一次发卖模式改变为持久连系豆料的频频发卖模式。不外，他也认为，大豆作为大宗买卖品，需要大量资本的支撑。九阳的大豆财产只能成为其新的利润来历，却没法周全向上游财产转移，亦没法做大上游财产。

在刘步尘看来，九阳环绕豆乳机所建构的财产链是不安定的。“从理论上讲，它在建构一个更加完美的财产链条，但这是有个条件假定的，就是假定豆乳机这个产物还有延续成长的空间，而若是豆乳机财产自己就萎缩了，赖以依存的根底都不存在了，环绕相关财产去做，将来的风险也是很大的。”刘步尘说。

突围的两难选择

前格兰仕集团总裁助理、广州蓝智企业经管咨询有限公司首席参谋赵为平易近在接管《每日经济新闻》记者

采访时暗示，九阳此刻仍然面对着是做专业化仍是多元化的问题。若是还做专业化，需要继续增强手艺堆集，像乔布斯做苹果一样，使得竞争敌手底子没法冲破。若是进入多元化范畴，需要防范的是主业没做好而又兼顾其他的尴尬。

赵为平易近认为，其实今朝消费者对摄生的需求愈来愈高，九阳可以环绕豆乳机延长到一些豆成品建造方面的营业。他同时暗示，像微波炉进入中国一样，九阳也能够将豆乳机更多地推向世界，以推行中国的摄生体例。

刘步尘则建议，今朝空调行将进入爆发式增加的阶段，凭仗九阳的品牌形象，进入这一范畴也许有机遇。可是家电不雅察人士罗清启并不承认他的不雅点，他认为九阳应该继续在小家电范畴做大、做细和做透，进一步强化其品牌形象。

就在外界都在期待九阳的清水器财产成长起来的时辰，九阳却又高调公布耗资10亿元打造健康财产园。这个财产园的重点在于健康休闲旅游项目，投资包括健康清水系统项目，和健康摄生保健、消费者健康摄生体验项目、大豆等公司所需原材料的莳植财产为主的旅游项目。

九阳新闻讲话人顾东君在接管《每日经济新闻》记者采访时暗示，九阳其实正在环绕“健康”这个主题修建财产链。他暗示，九阳的计谋延长从近期来看，是“好机+好豆+好水=好豆乳”。

“这一点，良多业内专家都看不懂，仍然还在不断争辩九阳究竟是走‘专业化’仍是‘多元化’。”顾东君说。

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