南美极端天气对大豆产量造成不确定性影响，农产品比价效应也对北半球大豆种植面积形成威胁，2月份国内豆类期货市场应该坚持逢低买进的投资策略。

受南美干旱、欧洲暴雪等极端气候影响，春节长假期间以玉米、小麦为代表的国际农产品期货价格大幅上涨。国内豆类期货节后也随谷物市场突破年初整理平台。考虑到极端气候对南美大豆产量形成的不确定性，以及相关谷物特别是玉米种植效益对北半球大豆种植面积的威胁，笔者认为国内外豆类品种后市还会继续上行，逢低建仓是2月份豆类期货的主要投资策略。另外，处于历史区间下限的压榨利润也给投资者提供了不错的反向提油套利机会。

南美洲大豆主产国产量频遭调降

虽然近期南美出现了明显降雨，但与往年相比雨量仍显不足，大多数作物的旱情未能有效缓解。上周，多家机构下调了巴西和阿根廷2011/2012年度大豆产量预估水平。油籽权威分析机构《油世界》将巴西和阿根廷2011/2012年度大豆产量预估分别下调200万吨，至7000万吨（巴西）和4650万吨（阿根廷）。随后阿根廷农业咨询机构表示，因受到长期干旱影响，阿根廷新年度大豆产量料将减至4500万吨。巴西植物油行业协会也将巴西2011/2012年度大豆产量预估下调270万吨，至7190万吨。全球四大粮商之首——美国adm公司虽然未给出具体预估数值，但预计今年南美大豆产量低于上年水平是大概率事件。最新预报显示，阿根廷多数作物产区的降水仍低于历史均值，继续威胁作物生产。

北半球大豆种植面积下滑风险加大

除了天气炒作，农户意向种植面积也成为当前市场关注的焦点，未来两个月内各大分析机构北半球春季作物种植面积预测报告将陆续出炉。历史经验告诉我们，当大豆和玉米比价逼近历史下限时，农户种植意向往往会向玉米倾斜，也是就说会有更多的大豆种植面积被玉米挤占。正是由于种植效益低下，2011年中国黑龙江产区大豆种植面积大幅萎缩，保守估计减幅为30％。美国即便有播种期持续降雨天气的干扰，还是有不少大豆的种植面积被玉米挤占，只是挤占幅度小于2007年。当年同样是由于大豆玉米比价偏低，大约15％的大豆种植面积被玉米挤占，导致2007/2008年度美国大豆产量大幅锐减。

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