李明宵

从目前看，白糖上方仍有一定的空间，最高或至6700元/吨。建议投资者重点关注节后的抛空机会，在春节前的3个交易日里，可日内短线顺势操作。

2012年伊始，白糖强势突破下降通道，从而拉开本轮反弹的序幕。这与2011年最后一个交易日跌破6000点的惨淡收尾截然相反，令人不得不有物极必反、大涨前必加速跌的联想。此前不少人预期糖价应在7000到6000元之间宽幅震荡，但价格更多的呈现出冲高后单边下跌的态势。正因如此，在郑糖跌破6000元后，很多人认为新一轮下跌空间已经打开。

这种看法不是没有道理。从全球看，前期市场炒作的产量提升、供需宽松的概念，在欧洲产糖的进程中不断被验证，同时，多个国家如俄罗斯在自给的同时开始考虑降低进口配额，增加出口力度。这对于全球范围内的供需平衡将带来明显的影响。反映在期货市场上，则是2011年四季度后半段价格的连续下跌。不过就国内而言，此前中国将适当减少进口配额的消息提振了国内糖价，而且，收储信息所带来的影响更为具体和实质，它直接给了市场投资者价格的参考。以此为标杆，郑州白糖不断上涨，目前已接近上限6500元/吨。

本轮糖价反弹能够延续的原因有两个：一是发改委并没有对市场传闻做出是与否的回应，因此，即使初期不相信该消息的投资者，也逐渐开始动摇起来。二是在这个过程中商品整体表现稳中趋升，对于白糖产生一定的积极影响，同时节前市场对需求方面还有所预期，下跌动力明显受到抑制。对于后市，笔者认为首先要厘清本轮上涨仍属于价格修正的过程。从基差的表现上可以看出，近期期现价格快速收拢（目前已接近0），倒挂现象明显缓解，这也从侧面反映出现货市场并没有出现多大变化。接下来，如果收储真的出现，收储量和收储价格将成为影响价格的新因素，笔者认为收储量大于100万吨的可能性并不大；同时价格上来说，6500-6700元/吨已接近极限，超出预期的可能性很小。届时一旦“靴子落地”，利空的可能性明显要大于利多，这也是笔者一直不建议追多的原因之一。

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