近期全球大豆买家有积极行权购入大豆的迹象，这可能是对美豆底部的确认。进入11月份，国内豆类商品会受到小包装油旺季备货的利好支撑，这种利好可能会在盘面上提前反映出来。另外，市场对国储大豆补货存在较强预期，有望支撑豆类商品11月份走势。
但是在看好豆类商品整体走势的同时，还有两方面因素可能会对中线上涨行情构成回调压力。其一，11月中旬之后，大豆成本下降较快；其二，11月中旬过后，终端豆粕需求放缓势必影响美豆采购。
从大豆进口成本跟踪表可以看出，11月中旬之前，大豆成本维持高位，中旬之后，大豆成本快速下降到4000元左右。据笔者了解，国内一些大型油厂点价区间在3800—4000元，他们可能认为在这个区间进口大豆价格较为合理，后期下跌空间有限。
后期大豆采购节奏可能放缓
预计11月中旬前后，国内豆粕销售将放缓，进而影响美豆需求，盘面或将在上旬提前消化。据了解，国内大型油厂基本提前完成12月豆粕销售任务，但进一步销售1月合同却面临阻力。油厂提前完成目标，只代表当前豆粕终端需求不错，油厂手握大量未执行合同，短期销售压力不大，加大运力保证合同正常执行即可。1月豆粕销售放缓，部分原因是油厂不想在远期出售太多豆粕，因为会加大工厂贸易风险。但更深层次的原因是后期豆粕需求可能变小，因为豆粕周期性需求的特点非常明显，这可能会导致后期国内买家放缓对美豆的采购，对cbot大豆产生利空影响。
cftc持仓跟踪
全球大豆买家积极行权购入，或促使cbot大豆底部更加明朗。在上周五cftc公布的持仓报告中，有一个数据的变化需要投资者特别关注，大豆期货期权持总持仓的变化非常大，减少了18万张合约。这其中绝大部分是期权合约减少，进一步分析主要是期权合约里面的商业多头和空头减少了。临近美豆11月交割，有一部分存在行权交割，但是总持仓的变化仍很大。此外，cftc公布的截止日期是10月25日，也就是欧洲26、27日开会的前夕，所以肯定有规避系统性风险的考虑。
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