一年一度的中央经济工作会议是未来经济发展和政策走向的重要风向标。
12月16至18日，中央经济工作会议在北京举行，总结2020年经济工作，分析当前经济形势，部署2021年经济工作。
会议指出，经过5年持续奋斗，我国经济社会发展取得新的历史性成就，“十三五”规划主要目标任务即将完成。会议强调，明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年。
记者将三年来的会议重要内容进行梳理，用图表的形式呈现，今年主要有以下变化：
2021年经济工作怎么干？
此次中央经济工作会议释放9大政策信号：宏观政策要保持连续性，不急转弯；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；房住不炒；强化反垄断；稳定宏观杠杆，打击各种逃废债行为等等。
1、经济恢复基础尚不牢固，努力保持经济运行在合理区间
新冠肺炎疫情全球流行背景下，我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。前三季度我国经济实现0.7%的增长，四季度经济增速有望在7%左右，全年预计能实现2%左右的增长。
由于今年疫情冲击下中国经济基数较低。在低基数作用下，明年经济增速预计将达到8%左右的水平。但这一增速来源于低基数，并不具有可持续性，一些经济学家测算2021-2025年中国潜在经济增速在5.5%左右。
此次会议指出，必须清醒看到，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。要扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间。
中国人民大学副校长刘元春对21世纪经济报道记者表示，当前中国经济仍在持续稳定复苏，但2021年会面对很多变数。外部环境依然严峻复杂，海外疫情不管是持续、还是得到全面控制，都会出现一系列复杂环境。中国前期超常规政策面临退出，如何实现政策平稳退出，还能有效防范风险，也面临考验。
中国国际经济交流中心副总经济师张永军对21世纪经济报道记者表示，2021年面临的不确定性，包括疫情存在反复，经济的外部环境不是很好；国内来看，到11月份消费仍然未恢复正常水平，未来仍需要积极扩大消费；今年在政策支撑下，下半年投资实现了较高的增长，明年投资是否能保持较高增速，仍然有不确定性。
“2021年要构建新发展格局，要更好统筹发展和安全，也充分体现在这次会议中。2021年要抓好的几大重点任务中，包括增强产业链供应链自主可控，解决好种子、保障粮食安全等，都是由安全问题演化出来的。”刘元春表示。
2、宏观政策要保持连续性，不急转弯
在统筹疫情防控和经济社会发展的过程中，中国经济稳步恢复：一季度gdp同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。在宏观经济增长恢复后，市场人士也在关注、讨论超常规政策的退出问题。
本次会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。在经济恢复基础尚不牢固的背景下，宏观政策不会大幅收缩，依然会保持一定的度。
刘元春表示，宏观政策不急转弯，意味着超常规政策向常规政策调整，但不会过大收缩，政策不会出现断崖式变化。像今年名义gdp增速大概在3%左右，但社会融资规模增速在13%左右，这属于超常规政策。2021年预计gdp增长8%左右，名义gdp在9%以上，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”意味着社融增速在13%左右，相比今年的增速没有明显收缩。2021年名义gdp强劲回升的背景下，货币供应与之相匹配，相应会带来宏观杠杆率的基本稳定。
中国财政科学研究院金融研究中心主任赵全厚对21世纪经济报道记者表示，宏观政策保持连续性、不急转弯，意味着积极财政政策力度会有所收缩，但不会收缩太厉害。明年我国经济增速会比较高，预计财政收入也能保持5%以上的增速。当前生产活动大体恢复正常，2021年赤字率可以降到3%左右，明年仍有防疫需求，抗疫特别国债可以继续发行，专项债规模可以维持今年的水平不变。今年疫情冲击之下，地方化解隐性债务的步伐不变，明年也要按既定计划继续推进。
社科院财经战略研究院副院长杨志勇对21世纪经济报道记者表示，积极财政政策强调提质增效，还要增强国家重大战略任务财力保障，这些都需要财政支持。
明年经济增速会加快，财政收入形势会相对较好。积极财政政策会延续现有节奏，保持适度扩张。很多项目具有连续性，今年做了，明年也要资金接续。2021年赤字率在4%以内，都是可以接受的，专项债应保持适度扩张。
张永军表示，今年为了对冲疫情影响，加大了财政政策力度，确实对扩大投资有帮助，但这些项目不是短期就能建完的，今年新开工的项目，后续仍要尽快建设好、发挥作用，所以积极财政政策要保持连续性。今年赤字率在3.6%以上，在编制财政预算时我国经济正面临疫情的很大冲击，一季度经济大幅下挫了6.8%，随着经济形势出现好转，2021年赤字率应该会有所下调，抗疫特别国债和专项债规模应该不会有明显的增加。
张永军表示，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，具有很明确的指向性。预计2021年经济增长8%左右，市场上有的预期在9%甚至更高，如此来说就意味着明年货币供应量增速可能跟今年差不多。但是货币政策的效果存在较长的时滞，2020年和2021年应该放在一起来看，2020年货币投放量显然明显高于gdp名义增速，若将这两年综合考虑，建议2021年货币供应量可适当低于名义gdp增速。
3、财政政策要更可持续
去年中央经济工作会议提出，积极的财政政策要大力提质增效。在疫情冲击后，财政政策的定调为“积极的财政政策要更加积极有为，大力提质增效”。在今年的政策实践中，主要有赤字率突破3%达到3.6%、发行新增专项债3.75万亿、发行抗疫特别国债1万亿等措施。
本次会议指出，积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。
所谓可持续可能指向政府债务。今年地方债额度大幅增长后，地方政府债务率已接近红线，后续大幅增长的空间压缩。
财政部政府债务研究和评估中心副主任薛虓乾近期表示，根据财政政策逆周期调节的需要，以及财政可持续发展的要求，科学分析政府举债空间，合理确定地方政府举债规模，保持政府总体杠杆率稳定。在宏观经济好转后，法定债务，特别是专项债务规模要逐步“退坡”，防止形成路径依赖和债务风险持续累积。
市场预计2021年新增专项债规模可能回落至3万亿左右。中信证券研究所副所长明明表示，随着国内经济的逐步修复，逆周期政策托底力度可以适当减轻；同时考虑到全球经济与贸易格局的不确定性，后续仍需保有充足的政策空间，财政政策应该考虑适度“退坡”。中性预期之下，2021年的赤字率或将下调至3.0%，新增专项债额度则可能按照3万亿安排。
4、稳健的货币政策要灵活精准、合理适度
去年中央经济工作会提提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。疫情影响下，货币政策定调为“稳健的货币政策要更加灵活适度”，今年，央行多次降准降息，政策利率(7天逆回购、一年期mlf利率)下调30b)。不过这些货币政策操作主要在上半年，下半年货币政策已边际收紧。
本次会议则提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。货币政策表述从灵活适度变为了灵活精准、合理适度，合理适度指向市场流动性水平，精准则意味着今年直达实体经济的货币政策可能会继续创新。
今年6月1日，普惠小微企业贷款延期支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划两项创新直达实体经济的政策工具出台。其中一大特点为直达性，将货币政策操作与金融机构对企业的支持直接联系，确保精准调控。
近日央行副行长刘国强撰文指出，下一步宏观层面要搞好货币政策跨周期设计；微观层面要健全结构性货币政策工具体系。如对于需要长期支持的国民经济重点领域和薄弱环节，要进一步加大支持力度，探索建立直达实体经济的长效机制，疏通金融体系流动性向实体经济的传导渠道。
5、稳定宏观杠杆，打击各种逃废债行为
业界有时也用m2或者社融除以gdp衡量一个经济体的宏观杠杆率。考虑到今年名义gdp增速低于m2、社融增速，宏观杠杆率阶段性升上。
国家金融与发展实验室发布的报告显示，2020年前三季度宏观杠杆率增幅为27.7个百分点，由上年末的245.4%上升到270.1%。各部门杠杆率均出现上升，企业部门、居民部门、政府部门杠杆率分别上升了12.7、8.4、6.5个百分点。
此次会议指出，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。
浙商证券首席经济学家李超表示，未来保持宏观杠杆率稳定，一方面来自于经济基本面趋稳的贡献，另一方面也意味着信贷、社融等实体部门负债端数据将经历压降的过程，预计明年信贷新增约19万亿、社融新增约32万亿，较今年分别回落约1万亿、3万亿。
金融风险方面，此次会议特别提到隐性债务化解、逃废债。会议明确表示，完善债券市场法制，打击各种逃废债行为。
今年10月，永煤等国有企业债券的违约冲击了债券市场，其中市场的一个担忧就是企业的逃废债。“我们并不怕债券违约，也不怕aaa国企违约，而是发行主体欺诈发行、逃废债等行为没有受到应有的处罚，市场生态没有很好地建立起来。”北京地区某私募基金信用债投资主管直言。
“市场化改革过程中，逐步打破刚兑是应有之义，但绝非发行人‘借坡下驴’，以转移资产、挪用资金等方式恶意逃废债。”中信证券研究所副所长明明表示。
会议还表示，要
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