分布式光伏发展迅猛，光伏装机超预期

2017前三季度全国基建新增太阳能发电42.31gw,较去年同期增长60%,其中分布式光伏装机同比增长约300%,保守估算2017年全年光伏装机有望突破50gw。受益于行业景气带动，光伏行业前三季度实现营业收入844.82亿元，同比增长28.76%,实现归母净利润53.87亿元，同比增长10.35%。未来我国光伏市场的增量在分布式，市场空间依然乐观。此外，光伏行业技术降本仍在继续，黑硅技术、perc、n型电池技术成为当前电池片企业技术革新的主流方向，企业普遍通过这些技术改进以适应市场的发展需要。短期内补贴下调对分布式光伏有一定影响，但是长期来看，技术降本将让廉价的分布式光伏有更为广阔的发展空间。预计2020年光伏度电成本有望实现大幅下降，最终实现平价上网。

弃风率持续降低，海上风电承载希望

1-9月，全国弃风电量295.5亿千瓦时，同比减少103亿千瓦时，弃风率同比下降6.7个百分点，实现弃风电量和弃风率“双降”，风电行业趋于健康，伴随着相关政策出台，预计2020年弃风问题将得到有效解决。海上风电相比于陆上风电优势明显，近年来保持高速增长。基于国家海上风电“十三五”发展规划，我们看好海上风电成为下一个蓝海市场。随着电价下调、行业技术标准提升，风电制造业的竞争愈发激烈，行业利润也被压缩，部分产能落后的企业开始被淘汰出市场，优势企业地位愈发突出。

工控行业持续复苏，进口替代蕴含商机

我国pmi自去年8月以来连续14个月位于荣枯线之上，9月达到52.40,为近几年历史新高，虽然10月有所回落，但是仍然达到51.60,pmi复苏趋势明显。同时，制造业固定资产完成额也保持不错的增速。利好叠加，2016 年下半年起，工控市场迎来复苏，全年增长约1%,行业规模达到1400亿，预计2017全年市场规模增长5%以上，复苏迹象明显。国内工业自动化行业整体落后于发达国家，欧美和日资品牌技术水平高，品牌优势明显。但是随着我国工业化进程加快，产业升级，目前已步入智能制造装备快速成长期，国内工业自动化企业在成本、定价、分销、细分市场扩展、个性化服务等方面具备灵活性上的比较优势，逐渐在oem细分领域取得优势，进口替代将是工控领域投资重要逻辑。

风险提示

1、行业发展不及预期;2、政策落地不及预期;3、市场竞争激烈。

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