2015年10月“第一财经首席经济学家月度调研”显示，10月投资、消费、出口“三驾马车”持续疲弱，短期难有起色，其中房地产投资明显回落。10月cpi同比增速预测均值为1.45%，较国家统计局公布的9月水平(1.6%)大幅下降。

2015年11月“第一财经首席经济学家信心指数”为49.62，略高于上月调研水平(49.32)。

信心指数：微幅回升

信心指数

平均值49.62

最大值51

最小值48

上月数据49.32

调研结果显示，2015年11月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值为49.62，较上月信心水平(49.32)有所回升。其中，光大证券给出了最大值51，汇丰银行给出了最小值48。

10月中国官方制造业pmi为49.8，与9月持平，略低于市场预期的50；10月财新制造业pmi为48.3，较9月的47.2明显回升，为6月以来最高，但仍连续八个月处于收缩区间。

汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，实体经济仍在下行通道。房地产投资企稳的前提下，投资仍可能保持相对平稳。近期出台的提振基建投资等政策措施，有助于稳投资并对明年上半年增速构成一定支撑。四季度gdp可能小幅回暖。

瑞穗证券首席经济学家沈建光指出，虽然经济运行的真实情况可能未必如三季度数据显示的那样平稳，但也无需过度悲观，伴随着中国经济结构转型的发生，服务业与消费的亮点不容忽视，中国经济韧劲犹在。

国经中心经济研究部部长徐洪才认为，10月官方制造业pmi保持平稳，9月ppi与8月持平，说明中国制造业困境未见恶化，工业企业经济效益下滑明显，规模以上工业增加值增长放缓。随着货币政策宽松力度加大和稳投资政策加码，经济增长动力增强。实际上，二季度和三季度gdp环比增速都是1.8%，说明经济增长是平稳的；环比1.8%折成年率则为7.2%，应该说三季度gdp同比增长6.9%，实际增速并不低。考虑前期实施的宽松货币政策和积极财政政策效果逐步显现，预计四季度gdp同比增速反弹至7.0%，全年能够实现7%的经济增长目标。

cpi：明显回落

cpi：同比(%)ppi：同比(%)

平均值1.45-5.75

最大值1.9-5

最小值1.3-6.1

上月数据1.6-5.95

调研结果显示，10月cpi同比增速预测均值为1.45%，较国家统计局公布的9月水平(1.6%)明显回落。其中，汇丰银行给出了最大值1.9%，招商证券、野村证券、渣打银行3家机构给出了最小值1.3%。

海通证券首席经济学家李迅雷指出，9月cpi大幅下降至1.6%，而ppi降幅仍在5.9%，意味着通缩风险加大。而通缩压力的加大体现在三个方面：一是经济下行，9月进口同比下降20%，反映内需依然萎靡；二是货币增速回落，9月m2降至13.1%；三是粮价下跌，前期cpi上涨主要受猪价推动，但今年入秋以来玉米价格下跌明显，而玉米是养猪的主要饲料，意味着从成本角度抑制猪价上涨。据此下调四季度cpi预测至1.5%，物价回落意味着降息空间再度打开。

调研结果显示，10月ppi同比增速预测均值为-5.75%，较国家统计局公布的9月水平(-5.95%)略有回升。其中，汇丰银行给出了最大值-5%，国信证券给出了最小值-6.1%。

在兴业证券首席经济学家王涵看来，由于食品价格拖累、油价去年基数、整体供需偏弱等因素，四季度通胀压力不大。

徐洪才认为，制造业产能过剩虽然仍未见根本好转，但ppp项目落实有所加快，固定资产投资增速出现企稳，未来ppi下降将减缓。

9月ppi同比增速(-5.95%)

最佳预测：-5.9%

李迅雷：海通证券

9月最佳预测经济学家10月预测：

李迅雷：-5.7%

社会消费品零售总额增速：

微幅回落

社会消费品零售总额增速(%)

平均值10.79

最大值11

最小值10.3

上月数据10.9

调研结果显示，10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为10.79%，较国家统计局公布的9月水平(10.9%)微幅回落。

徐洪才认为，经济结构调整取得一定成效，消费需求相对稳定，投资需求继续疲弱，消费对经济增长贡献上升，第三产业对经济增长贡献率持续上升。传统住房消费有回暖迹象，汽车消费稳定，餐饮消费明显回升。新型消费如信息消费、旅游消费、健康消费、体育消费等增长加快。消费成为稳增长的主要力量。

9月社会消费品零售总额同比增速(10.9%)

最佳预测：10.9%

丁安华：招商证券

连平：交通银行

王涵：兴业证券

朱海滨：摩根大通

丁爽：渣打银行

9月最佳预测经济学家10月预测：

丁安华：11%

连平：11%

王涵：10.7%

朱海滨：10.9%

丁爽：10.6%

工业增加值：预测均值5.77%

工业增加值(%)

平均值5.77

最大值6.3

最小值5.4

上月数据5.7

调研结果显示，10月工业增加值同比增速预测均值为5.77%，较国家统计局公布的9月水平(5.7%)微幅回升。其中，汇丰银行给出了最大值6.3%，兴业银行给出了最小值5.4%。

徐洪才指出，9月ppi与8月持平，说明中国制造业困境未见恶化，工业企业经济效益下滑明显，规模以上工业增加值增长放缓。随着货币政策宽松力度加大和稳投资政策加码，经济增长动力将增强。

9月工业增加值同比增速(5.7%)

最佳预测：5.6%、5.8%

丁安华：招商证券

黄文涛：中信建投

李苗献：交银国际

温斌：民生银行

9月最佳预测经济学家10月预测：

丁安华：5.9%

黄文涛：本期暂缺

李苗献：本期暂缺

温斌：6%

固定资产投资：继续回落

固定资产投资同比增速(%)

平均值9.99

最大值11

最小值6.5

上月数据10.3

调研结果显示，1~10月固定资产投资同比增速预测均值为9.99%，与国家统计局公布的1~9月水平(10.3%)相比继续回落。其中，汇丰银行给出了最大值11%，海通证券给出了最小值6.5%。

在屈宏斌看来，房地产投资企稳的前提下，投资仍可能保持相对平稳。近期出台的提振基建投资等政策措施有助于稳投资，并对明年上半年增速构成一定支撑。

徐洪才预计，1~10月固定资产投资累计同比增速为10.4%，10月新增固定资产投资累计同比温和上涨至10.4%，新增固定资产投资增长总体疲弱，但出现了止跌企稳迹象。

1~9月固定资产投资同比增速(10.3%)

最佳预测：10.6%

陈卫东：中国银行

1~9月最佳预测经济学家1～10月预测：

陈卫东：本期暂缺

房地产开发投资：大幅回落

全国房地产开发投资累计增速同比(%)

平均值1.50

最大值3

最小值-3.9

上月数据2.6

调研结果显示，1~10月全国房地产开发投资同比增速预测均值为1.5%，与国家统计局公布的1~9月水平(2.6%)相比大幅回落。其中，招商证券、汇丰银行给出了最大值3%，海通证券给出了最小值-3.9%。

徐洪才指出，房地产投资继续疲软，市场继续分化，除北京以外，其他一线城市房地产市场明显回暖，交易量上升较快，价格环比温和上升，同比下滑减缓；三四线城市继续消化库存。各地纷纷出台刺激购房需求新政，但新增房地产开发投资持续低迷。制造业产能过剩虽仍未见根本好转，但ppp项目落实有所加快，固定资产投资增速出现企稳，ppi下降减缓。

1~9月全国房地产开发投资同比增速(2.6%)

最佳预测：2.85%

李迅雷：海通证券

1~9月最佳预测经济学家1~10月预测：

李迅雷：-3.9%

外贸：

贸易顺差增至658.21亿美元

贸易顺差：出口：进口：

(亿美元)同比(%)同比(%)

平均值658.21-3.69-14.64

最大值1418-0.1-6.87

最小值450-6-18.5

上月数据603.42-3.7-20.4

调研结果显示，10月贸易顺差预测均值为658.21亿美元，较海关总署公布的9月规模(603.42亿美元)出现回升。其中，汇丰银行给出了最大值1418亿美元，国经中心给出了最小值450亿美元。

在出口方面，调研结果显示，10月同比增速预测均值为-3.69%，与海关总署公布的9月水平(-3.7%)相比基本持平。其中，民生银行给出了最大值-0.1%，野村证券给出了最小值-6%。

在进口方面，调研结果显示，10月进口同比增速预测均值为-14.64%，较海关总署公布的9月水平(-20.4%)出现回升。其中，民生银行给出了最大值-6.87%，兴业银行给出了最小值-18.5%。

李迅雷指出，9月我国外贸出口同比下降3.7%，降幅比8月有所改善。但9月进口同比下降达20.4%，跌幅较上月大幅扩大，反映内需依然萎靡，短期内难以见底。

9月贸易顺差(603.42亿美元)

最佳预测：536亿美元

李迅雷：海通证券

9月最佳预测经济学家10月预测：

李迅雷：663亿美元

9月出口同比增速(-3.7%)

最佳预测：-3.5%

郭丰：国际金融业协会

9月最佳预测经济学家10月预测：

郭丰：本期暂缺

9月进口同比增速(-20.4%)

最佳预测：-20.5%

丁安华：招商证券

9月最佳预测经济学家10月预测：

丁安华：-8.1%

新增贷款：有所下降

新增贷款(亿元)

平均值7661.54

最大值8500

最小值7000

上月数据10500

调研显示，10月新增贷款预测均值为7661.54亿元，比央行公布的9月规模(10500亿元)有所下降。其中，野村证券给出了最大值8500亿元，光大证券、海通证券、交通银行、兴业银行和渣打银行均给出了最小值7000亿元。

9月新增贷款(10500亿元)

最佳预测：9500亿元

徐高：光大证券

郭丰：国际金融协会

王涵：兴业证券

9月最佳预测经济学家10月预测：

徐高：7000亿元

郭丰：本期暂缺

王涵：8000亿元

社会融资总量：有所下降

社会融资总量(亿元)

平均值10784.55

最大值12000

最小值9300

上月数据13028

调研结果显示，10月社会融资总量预测均值为10784.55亿元，较央行公布的9月规模(13028亿元)有所下降。其中，招商证券等给出了最大值12000亿元，国信证券给出了最小值9300亿元。

李迅雷指出，9月新增社会融资1.3万亿元，小幅改善，但总体水平仍弱。其中对实体经济发放的本币贷款是增长主力，企业债融资继续高速增长，其他表外融资和外币贷款增长低迷。

9月社会融资规模(13028亿元)

最佳预测：13000亿元

丁安华：招商证券

李苗献：交银国际

刘利刚：澳新银行

9月最佳预测经济学家10月预测：

丁安华：12000亿元

李苗献：11000亿元

刘利刚：11500亿元

m2：基

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