“金九银十”曾是投资者心目中的“财月”，许多大宗商品通常会在这两个月出现量价齐升，不少投资者借此机会在这段时间赚得“盆满钵满”。不过，金融危机之后的爆发性上涨阶段结束后，自2011年开始，“金九银十”行情便数度“爽约”，或被吐槽“成色不足”，一度沦为“铜九铁十”。

从即将过去的9月来看，2015年大宗商品市场“金九”行情也并没有如期出现，市场跌势未被扭转。对于将要迎来的“银十”，多位市场人士在接受记者采访时均表示信心不足。

“金九”褪色

9月26日公布的大宗商品价格指数（bpi）为705，与去年同期相比下跌了171点，跌幅达19.4%。与8月底相比，9月26日的bpi不仅没有上升，反而小幅下跌6点。另外，本月以来，跟踪国内商品期货走势的文华商品指数下跌1.1%。

从国内商品期货市场各板块表现来看，9月以来只有贵金属、油脂和软商品板块（文华指数，下同）上涨，涨幅分别为1.18%、1.31%和3.76%，钢铁、有色、化工等其他板块均出现一定幅度下行。

中国大宗商品发展研究中心主任研究员刘心田表示，今年大宗商品的“金九”行情之所以“成色不足”，主要有三方面原因：一是强势中周期遭遇弱势大周期，此消彼长，市场积极因素减少；二是原油仍处于“蹦极”行情的中后期，还没有明确的突破方向，其他商品跟着“找不到北”；三是除了生猪、鸡蛋等个别品种外，大宗商品需求端一直未释放转暖信号，汽车市场遇冷也动摇了市场信心。

本月公布的8月经济数据也在一定程度上描绘了商品价格下跌的背景。国家统计局数据显示，1—8月固定资产投资同比增长10.9%，较1—7月下降0.3%，创2000年12月以来的新低。三大类投资中，房地产、制造业投资增速持续下行，基建投资虽有所反弹但力度不足。1—8月全国房地产开发投资同比增长3.5%，增速比1—7月回落0.8个百分点，创2009年3月以来的新低。房屋新开工面积、施工面积、土地购置面积等数据全面下滑。1—8月制造业投资同比增长8.9%，增速回落0.3%。

“银十”蒙灰

9月以来，大宗商品价格未能扭转下滑势头，对于“银十”能否兑现，不少市场人士表示不乐观。

目前美联储加息时间问题悬而未决，市场普遍认为，一旦美联储正式扣下加息的“扳机”，对大宗商品市场而言，至少会构成短期利空。

而且，上周四美联储主席耶伦在发表讲话时称，美联储此前决定将利率保持在近零水平，并不意味着会无止境地推延货币政策收紧进程。该言论再次增强了市场对美联储年内加息的预期。

考虑到当前国内经济相对疲软，恒泰期货分析师曹有明对期货日报记者表示，即便今年“银十”行情出现，可能也只是带来短期的价格振荡。“在熊市中，淡季的价格可能比较坚挺，旺季价格反而容易下跌。这是因为市场对淡季需求下降等有一定的心理准备，而对旺季的预期比较高，一旦需求不振，就容易引发恐慌抛盘。”曹有明称。

南华期货产品创新部总监吴明星也对后期商品价格走势表示悲观，“能化板块等价格年内可能继续下行，我们对四季度商品价格仍旧看空，但届时商品市场整体走势应该会强于三季度。”

在永安期货矿钢研究员张丽丽看来，钢铁板块四季度也难以走强，“四季度铁矿石产量往往处于年内高位，供给端压力增大。而在当前钢企严重亏损的格局下，后期减停产将是大概率事件，四季度铁矿石供需矛盾将增加，中期价格下行压力大。”

虽然市场上存在不少看空论调，但也有专业人士对商品谨慎看多。敦和投资有限公司首席经济学家徐小庆在报告中称：“国内经济四季度小幅改善的可能性在增大，市场的风险偏好有望逐步提升，大类资产中股票和商品将出现阶段性反弹。”

我的有色网分析师王宇表示，由于市场早已存在心理预期，美联储加息因素对市场的影响力正在逐步减弱。而且，加息虽会影响资金面，但并不会改变商品整体的供应格局。因此，即使美联储宣布加息，也不会导致大宗商品大幅下跌。

王宇认为，近期国内市场对铜的需求可能会大于往常，不少铜贸易商与采购商都预期近段时间现货市场会出现比较大的成交量，这会对国内铜价产生一定的支撑作用。

来源： 期货日报

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