数年缺芯之痛，巨大缺口亟待填补：半导体产品分为集成电路/分立器件/光电器件/传感器，其生产包含设计、制造、封测三大流程。目前我国封测能力较强，设计和制造环节经过数十年的追赶，涌现出了像中芯国际等优秀企业，但进一步的成长仍受到装备水平和材料工艺的制约。半导体产品中，集成电路（ic）占比超过80%，是最主要的细分品类，其广泛应用于信息、通信、计算机等领域，下游需求庞大（2017年大陆需求超过1000 亿美元），但大陆供应能力不足（2017年大陆自制率仅为29%），供需格局存在巨大缺口。“缺芯之痛”不仅痛在经济利益流失，也痛在对国家安全的担忧。

国之重器，大基金第二期再出手：2014年，工信部颁布《国家集成电路产业发展推进纲要》，并提出设立集成电路产业投资基金。大基金通过兼并收购和股权支持等系列动作，深刻改变了国内行业生态。大基金一期共募集资金1400亿元，目前二期正在募集，预计再有超过千亿的资金进入集成电路产业。

大陆迎来晶圆厂投建高潮：随着大陆成为全球电子制造中心，半导体市场需求庞大，加之产业政策支持，全球半导体产业正加速向大陆转移。目前大陆代工厂（中芯、华力微电子）和存储器企业（长江存储、合肥长鑫、福建晋华）正加紧研发先进工艺，带动国内先进晶圆厂投资。2017-2020年，全球共有62座晶圆厂投建，其中26座将在中国大陆（semi）。大陆半导体设备市场庞大、增长显著，但国内设备企业自制率低于20%。我们认为，随着全球半导体产能向大陆转移，叠加国产设备自制率提升，为国产半导体设备带来了历史性的机遇。

半导体设备进口替代空间广阔、由易到难：据我们统计，目前我国在建的8寸和12寸晶圆厂分别有5座和16座，近几年设备投资金额预计超过630 亿美元。2018年大陆半导体设备市场将达到118.1亿美元，同比增长 43.5%，显著高于全球10.8%的增速。集成电路制造设备分为晶圆加工设备和辅助设备。晶圆加工设备中，光刻机/刻蚀机/pvd设备/cvd设备/量测设备/离子注入机/cmp设备/扩散设备占比分别为 30%/20%/15%/10%/10%/5%/5%/5%（global foundries）。我国晶圆加工设备中仅有介质刻蚀机成功进入了国际一流ic制造厂的最先进工艺线， 部分设备（氧化炉、硅/金属刻蚀机、光刻机、pvd、pecvd、部分cmp 设备）已经小批量销售，部分设备（离子注入机）还在验证阶段。晶圆加工设备难度大，其中以光刻机、刻蚀机难度最高，国内企业还需加大研发投入、 提高设备水平。辅助设备技术难度略低于晶圆加工设备，国内检测设备和清洗设备已经率先突破，在获得国内品牌认可之后，有望抢占更多的全球份额，诞生出大体量的设备公司。

投资建议：全球半导体产能正在向中国大规模转移，未来几年其势更盛， 中国将成为下一个半导体生产中心，巨大的需求为国产设备带来机遇和挑战。我们认为：1。技术难度不是最高的设备已率先突破，如清洗设备、后道检测设备均有所突破， 有望率先受益，建议关注长川科技、至纯科技，盛美半导体。2。晶圆加工设备技术难度高，但是在国家大力支持以及企业持续不断的研发投入下，具备研发实力的公司一旦突破核心技术，有望享受到巨大市场红利，推荐北方华创，建议关注非上市公司中微半导体。

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