日机密封发布三季度业绩预告，预计2018年前三季度实现归母净利润11859.56万元-12854.23万元，同比增加55%-68%，预计q3单季实现归母净利润4569.52万元-5415.73万元，同比增加35%-60%。公司业绩预告符合预期，8月开始并表华阳密封，充分受益于下游石化行业需求的回暖，业绩持续性较强。

二期产能和华阳产能仍在爬坡中，下半年产能瓶颈有望突破。公司原有产能3.6亿-3.8亿，一期产能扩张已达产，新增产能30%，二期产能扩张受人员招聘问题影响进度低于预期，预计达产时间延迟至2018年底，届时可再提高产能40%，同时公司在华阳密封扩产。我们对公司产能进行简单测算，预计目前年化产值约7亿，二期和华阳达产后合计产能有望达到8.5亿，届时产能瓶颈问题有望得到较大缓解。

在手订单持续增加，高油价下石化需求旺盛，管道、核电和海外市场看点十。截至7月底，公司在手订单5.5亿元，环比4月初在手订单(4.91亿)增加12%，其中来自增量市场的订单所占比例较大，受此影响预计公司全年毛利率略有下滑，但此部分订单未来将陆续转化为高毛利的存量订单，将有效带动业绩持续增长。同时，石油化工、煤化工等公司主要客户所处领域的景气度持续高涨，投资需求旺盛。今年以来，公司新开拓的天然气管道业务进展顺利，同时已对部分小型核电站实现供货，海外工厂也持续推进，未来潜力十足。

平台优势助力成长，国产替代空间广。公司2016年12月收购优泰科布局橡塑密封业务，今年8月完成对华阳密封的收购，未来三者可充分发挥协同作用，在技术研发和客户资源共享方面达成深度契合，进一步增厚公司业绩。当前公司市占率不足10%，借鉴海外成熟市场仍有一倍以上提升空间。全球密封巨头约翰克兰收入体量达十余亿美元，下游应用领域分布广泛，在全球范围内市占率超过30%，未来公司可充分把握国产替代机遇，内生外延并举提升市场份额。

盈利预测与投资评。预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.87亿元和2.53亿元，同比增速分别为55.75%和35.52%，eps分别为0.97元和1.32元，对应pe分别为26倍和19倍，持续重点推荐，维持“买入”评级！

风险提示：炼化项目推进不及预期，竞争格局恶化，优泰科业绩不达预期，收购后业务整合不及预期等。

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