近期国际油价借助中东乱局一举站上年内高位，先有埃及国内纷争以及利比亚原油出口受阻，后有美国对叙利亚政府施压，在原油季节性需求逐渐淡出市场视野后，中东政治形势又一次成为油价上涨的推手。不过，笔者认为，中东地缘政治溢价不可能持续走阔，未来油价仍将回归其基本面。

需求增长乏力

受全球经济增长乏力拖累，全球原油需求增长不足。美国需求基本不增长，而欧洲需求则是负增长，市场目前较为关注中国市场需求。因为目前来看，中国需求带动全球原油需求的增幅微不足道。而从中国经济层面来看，今年经济走势放缓料已基本定调，从今年上半年中国原油进口量来看，较去年同期小幅下滑。尽管7月数据表现较好，但还需更长时间观察需求动能。

供应尚较稳定

欧佩克国家原油日供应量维持在3000万桶水平，地缘政治风险今年到目前为止对中东地区原油供应没有造成较大的冲击，尽管叙利亚问题令市场担忧。此外，由于非欧佩克国家原油供应增加，还潜在威胁到市场对欧佩克国家的原油需求，因此造成欧佩克国家有减产的压力。这也从一个侧面反映了市场供应处在偏宽松的格局。

北美非常规油气开发导致北美产量大幅增长。其中以美国为代表的页岩油开发使美国这个全球最大的需求国对国际市场原油需求依赖程度日渐下降。全球最大需求国原油需求的下降直接导致国际原油市场供应增加。例如，本来出口原油给美国的一些非洲国家如尼日利亚等，不得不重新在亚洲市场找寻新的买家。

季节性需求推涨油价

原油价格的季节性波动，主要是由于原油消费和飓风影响具有季节性。夏季是汽油消费高峰，炼厂开工率以及原油加工量在此阶段会达到高峰。此外，飓风也是影响油价的另一个重要因素，每年8-10月是飓风的多发期，美国主要石油生产和加工都集中在墨西哥湾，而此地恰好是飓风频发地带之一。如果石油设施遭到飓风袭击，将直接导致供应中断，进而影响油价。受原油季节性消费特点的推动，此轮国际油价在6月下旬启动上涨，到7月下旬达到阶段性高点，紧接着在8月下旬受中东局势推动升至年内高位。

飓风高发时间段到来

8月8日，美国国家海洋与大气管理局(noaa)发表最新的大西洋飓风季展望，与年内5月份发布的观点类似，称2013年大西洋飓风季较为活跃，且仍可能&ldquo高于正常水准&rdquo，8月中旬至10月份即将迎来飓风活动的高峰。展望称今年大西洋上将生成13至19个热带风暴，其中6至9个会加强成为飓风，飓风中会有3至5个加强为强飓风。因此，未来油价的不确定因素也可能来自飓风季的影响。

总体来看，今年原油市场继续延续了基本面偏宽松的格局。本轮油价从6月底到7月中的上涨行情主要源于原油季节性需求的激发，在加上地缘政治因素的配合，油价大幅走高。目前来看，季节性需求已经接近尾声，油价在四季度下行压力增大。

来源：中证网

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