9 月汽车起重机械保持高速增长： 根据中国工程机械工业协会的统计数据数据， 18 年 1-9 月共计销售汽车起重机 24691 台（其中徐工占比 46.82%、中联占比 23.33%、 三一占比 21.04%），同比涨幅 67%；履带起重机方面，1-9 月共计销售 1442 台（其中徐工占比 42.09%、三一占比 33.49%、中联占比 15.67%），同比增长 49.74%；随车起重机方面， 1-9 月共计销售 11006台（其中徐随占比 60.09%、三一帕尔菲格占比 13.82%），同比增长 30.11%；去年以来，由于环保，更新需求及 5 年来调整前带来工作量和保有量的缺口，起重机械新机销量一路高升。但由于产业链/产能的限制，起重机械的销量一路受到压制，目前市场对起重机械的需求及龙头的订单排产依旧维持在高位，起重机品种对宏观投资的短期扰动的抵抗能力最为优越。

工作量有所保证，起重机械确定性好。 在典型的地产或基建工程中，起重机械的进场顺序通常在挖机和旋挖钻机之后，而由其开工率来看，起重机和挖机的开工率环比持平，而旋挖钻机开工率自 7 月以来不断回升（相较于挖机，旋挖钻机的用途和入场时点更为单一，更能代表工程早期的工作量水平）。同时，伴随着城轨地铁等基建项目的不断推进，更多更适合起重机作业的工程量也将持续释放。 因此，我们认为在前期工作量及适合起重机工作的基建项目持续投放的基础上， 处于后段的起重机械的工作量和开工率均有所支持。

政策向好， 预计全年汽车起重机销量有望突破 32000 台左右。 从目前政策的指引上看，最近国家在推动建基础设施项目上的积极信号频频流出（重大项目建设与储备，农村基建，雄安新区建设等），起重机械作为基建工程的必要品种有望继续保持高速增长。 另一方面， 由目前行业几大龙头的排产和产能等方面考虑，预计全年汽车起重机的销量有望达到 32000 台。 我们认为，起重机械作为基建（尤其是轨道交通、地铁等大型项目） 的高弹性品种，其工作量及销售增速均有望优于挖机并延续前三季度的景气程度。

投资建议与投资标的

建议关注受益于行业格局优化的整机龙头企业， 徐工机械(000425，买入)、三一重工(031，买入)； 建议关注中联重科(000157，未评级)、柳工(000528，未评级)。 同时建议关注工程机械核心零部件供应商/后市场龙头如恒立液压(601100，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)。

风险提示：

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