核心观点：

风电行业单季盈利承压，因产品价格下降所致风电板块上市公司2018年前三季度实现营业收入337.06亿元，同比增长1.76%，其中第三季度实现营业收入124.89亿元，同比下滑1.81%；风电行业前三季度实现归母净利润29.99亿元，同比下滑18.12%，其中第三季度实现归母净利润10.17亿元，同比下滑25.86%。行业和龙头公司经营情况在第三季度面临一定的压力。

装机缓慢复苏，价格日趋稳定中电联的显示，2018年前三季度新增风电并网装机12.26gw，同比增长26.39%，其中第三季度新增并网装机5.08gw，同比增长37.60%。

在政策的推动下，国内风电弃风限电改善明显，2018年前三季度弃风率为7.7%。随着限电的改善，我们依然认为风电装机将会有所恢复，对于全年，我们认为2018年新增风电装机将达到22-25gw，和2017年的新增装机约19gw相比改善明显。而根据(,)2018年三业绩演示材料数据显示，公司风机产品的投标价格已经趋于稳定在约3200元/千瓦的价格，并且略有回升。

531政策影响明显，行业单季盈利下滑光伏板块上市公司2018年前三季度实现营业收入1394.97亿元，同比增加8.95%，其中第三季度行业实现营业收入404.43亿元，同比下滑4.78%；光伏行业前三季度实现归母净利润60.28亿元，同比下滑16.95%，其中第三季度实现归母净利润14.96亿元，同比下滑44.53%；因为“531”光伏政策的影响，行业和龙头公司在第三季度都面临着经营压力。

行业逐渐探底中，关注政策变化中国光伏行业协会的数据显示，2018年前三季度新增光伏装机34.5gw，同比下降20%。同时产业链价格在政策出台之后出现了明显下滑，在经历去库存后，行业进入比拼现金流和产能利用率的阶段，从第三季度行业和龙头公司的经营情况就可以看出。我们预计2018年国内新增光伏装机约40gw，全球新增光伏装机超90gw，随着技术的不断进步和成本的持续下降，全球新增光伏装机在经历低谷后也将逐渐恢复，而在产能不断出清的情况下，产业链也将迎来盈利的改善。同时，我们建议重点关注政策变化。

重点推荐风电行业重点关注风电运营商，推荐关注金风科技，(,)等；光伏行业重点关注(,)，(,)和胶膜龙头等。

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